Opinión, 21 de Mayo, 2014

“Efecto Semana Santa

El problema fundamental es que al analizar la actividad económica,

Muchas veces estamos comparando meses con más días de trabajo con periodos similares pero con menos días (o viceversa).

Esto resulta en una tasa de crecimiento inusualmente elevado que no refleja mayor actividad per se.

Hace muchos años, este efecto no era tan conocido, lo que provocaba errores analíticos al observar la coyuntura.

Sin embargo, poco a poco se ha aprendido a considerarlo como una variable importante”.

Jonathan Heath

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Sine qua non

Educación, para enfrentar el mundo

‘Formación’, para cambiarlo

LOS PUNTOS SOBRE LAS ÍES

Expresión de finales del siglo XVI

El Debate del Crecimiento

Este viernes (23 de mayo, pasado mañana) el INEGI dará a conocer el crecimiento de la actividad económica del primer trimestre del año.

Se espera que la tasa del PIB respecto al trimestre anterior no sea muy diferente que la de 0.18 por ciento que se reportó para el cuarto trimestre del año pasado, que debería traducirse en una tasa anual superior al 2 por ciento.

-      Dado que la tasa anual del último trimestre de 2013 fue 0.7 por ciento, en principio se pudiera interpretar como una mejoría.

Sin embargo, debemos de tener mucha cautela en interpretar estos números

-      Porque la SHCP ha buscado en forma desesperada convencernos de que la economía va en buen camino.

La Semana Santa*

El problema fundamental es que la tasa de crecimiento anual del PIB del primer trimestre presentará un sesgo positivo por el efecto que presenta el cambio de calendario de la Semana Santa (lo cual comentamos aquí hace cuatro semanas).

Dado que la Semana Santa este año fue en abril, mientras que en 2013 fue en marzo, los cuatro trimestres que comprenden el periodo de medición (del segundo trimestre de 2013 al primero de 2014) no contienen la Semana de asueto.

Esto significa que la tasa anual que informará el INEGI contendrá un número mayor de días hábiles.

-      Y, lo que dará la ilusión de mayor crecimiento de lo que realmente hubo.

Lo primero que debemos hacer es fijarnos cómo maneja este sesgo el propio INEGI.

-      Será su responsabilidad manejar la noticia correctamente, sin manipulaciones.

Esto significa que tendrá que otorgarle más importancia a la tasa corregida por efectos de calendario y Semana Santa que a la tasa anual original.

De hecho, el INEGI tendrá que explicar en el primer párrafo de su Boletín de Prensa por qué no se puede utilizar la tasa original.

-      Sin no lo hace, reflejará un trato político favorable al gobierno y lejos de lo que debería ser su autonomía.

Esta manipulación de la información lo vimos en el Comunicado de Prensa 042/2014 del 12 de mayo de la SHCP.

Cosas Veredes

Con el afán de mostrar que la economía va por buen camino, la SHCP informó que la actividad industrial creció 3.4 por ciento en marzo y

-      La producción manufacturera 6.8 por ciento.

Sin embargo, no menciona que estas tasas se alcanzaron por el sesgo positivo de la Semana Santa y no por una mejoría per se en la actividad económica.

La misma tasa anual de 3.4 por ciento se convierte a una negativa (-0.1 por ciento) al corregir por los efectos de calendario.

-      Y, la tasa de 6.8% se reduce a una de apenas 2.0%.

Y, el consumo, el más bajo en 30 años

En el mismo boletín de prensa, la SHCP anuncia que las ventas totales de las tiendas afiliadas a la ANTAD crecieron 3.2 por ciento en abril.

Sin embargo, no da a conocer la verdadera noticia, que las ventas de enero-abril de este año cayeron 0.2 por ciento.

ESTA ES LA PRIMERA VEZ: En los 30 años desde que existen datos del ANTAD que se ha reportado una tasa negativa para un periodo similar.

Esto significa que las ventas de estos cuatro meses fueron peores a los momentos más negros de nuestra historia, como los de la década perdida de los ochenta, la crisis de 1995 o la gran recesión de 2009.

-La encuesta de opinión pública más reciente de GEA ISA revela que 2 de cada tres ciudadanos ha disminuido su consumo para pagar los impuestos-

Las menores ventas de la ANTAD reflejan la disminución en el ingreso de las familias

Pero que tal, otros

Pero peor aún, ante las dificultades para mantener su consumo, las cifras apuntan a que acudieron a alternativas más baratas (mercados informales).

La ANTAD reporta que las disminuciones más pronunciadas se encuentran en las tiendas que venden abarrotes y bienes de primera necesidad.

Aparentemente, los hogares no están comiendo menos, sino más bien canalizando sus compras a lugares que representan opciones más baratas:

-      Que no pagan impuestos

-      Ni ofrecen a sus empleados las presentaciones que marca la ley.

La economía tuvo un desempeño verdaderamente malo en el primer año de este gobierno

En vez de aplicar una política fiscal verdaderamente contracíclico** para 2014.

     I.        La SHCP aumentó impuestos,

   II.        Aplicó medidas que disminuyeron el ingreso personal disponible de los hogares e

  III.        Introdujo cambios que desincentivaron la inversión privada.

Para tapar los errores cometidos, ahora quiere mostrar que la actividad económica va por buen camino.

Sin embargo, si quiere que pensemos que la economía ha mejorado este trimestre sin admitir que la tasa es mayor por tener un mayor número de días hábiles

¿Cómo va explicar una tasa menor en el segundo trimestre cuando el sesgo sea negativo por contener menos días laborables?

En dos días conoceremos el dato del PIB.

Ya con información dura, la SHCP tendrá que revisar su proyección de crecimiento del año.

Será divertido ver cómo lo justifica

Jonathan Heath

Tiene acumulado 30 años de experiencia en el análisis de la economía mexicana y sus perspectivas, tiempo durante el cual fue el Economista Principal de México para varias instituciones financieras globales y consultorías internacionales.

Empezó su carrera profesional construyendo modelos macroeconométricos para el gobierno mexicano y Wharton Econometrics. Tiene un Doctorado en Economía, Universidad de Pennsylvania.

Candidatura doctoral obtenida en mayo de 1980 (ABD). Áreas de especialización

 incluyen Economía Monetaria e Internacional.

Ha recibido invitaciones como conferencista en alrededor de 25 universidades en México y en Estados Unidos.

Sus más de mil artículos han aparecido en cerca de 60 periódicos y revistas, tanto en México como en el exterior.  

Tiene una maestría en Economía, Universidad de Pennsylvania y la Licenciatura en Economía, Universidad Anáhuac.

 **Según los expertos -y todo aprendiz- saben que existe una política monetaria y fiscal, expansiva y restrictiva.

P/ej cuando el mundo empieza a caer en crisis (ciclo) el consumo y la producción se caen, empiezan a descender y a paralizarse, entonces el gobierno pone en marcha la política contraciclica, es decir acciones concretas para evitar o contrarrestar la crisis.

Lo hace bajando las tasas de interés, y le compra bonos a las empresas, etc. Baja los impuestos y da estímulos, todo esto para que haya más dinero en manos de la gente y puedan seguir consumiendo y amainar hasta superar la crisis.

Lo malo es que aquí en México a pesar de que el Srio de Hacienda se graduó en EUA, como que pasó de noche, porque impone nuevos impuestos, justo ahora cuando la teoría y la práctica  económica dice que hay que reducirlos para salir del bache.

Entonces esto sería como una política pro cíclica – restrictiva-, muy contrario a lo que se debería hacer para reducir la crisis.

Queda clara la lección, obvia, dirían algunos, de no aumentar los impuestos cuando la economía va a la baja.

¿Entonces por qué los subieron? Vaya Ud. a saber.

Así como la FIFA ¡Cuidado! con los Goles Fantasma

Y… ¿Ud. qué Opina?

Participa Positivamente….

Tú Decides Lo Que Sigue… Para México

Be Glocal

Piensa global, actúa local

• ESPAÑA, sumó un 0,74%
• EUROPA mejora la confianza de consumidor
• WALL STREET NO QUIERE INTERESES, de celebración del amparo estatal
• LA BMV MARGINAL, SOLO UN PASITO DEL 0,06%, de la mano de la Fed
• LA ONU, también, revisó a la baja su expectativa de crecimiento económico mundial

  

#DeTwitt’s

@catoletters Giving money and power to government is like giving whiskey and car keys to teenage boys - P.J. O’Rourke

@bbcworldservice "People shouted; Where's my wife? My husband? My children?" shopkeeper in Jos talks Boko Haram on #BBCNewsday (1/2)pic.twitter.com/Xfyqm1Vdh6

@TelegraphNewsFatalities after explosives thrown from two vehicles in western China http://tgr.ph/1jv0KYH

#DeMercados

LA ORGANIZACIÓN DE LAS NACIONES UNIDAS, también revisó a la baja su expectativa de crecimiento económico mundial para este año a 2.8 por ciento frente al 3.0 por ciento previo.

EUROPA El referencial de Europa, el DJ Euro Stoxx tuvo un ascenso de 0.57% Internacionales

La confianza del consumidor de la zona euro avanzó en mayo más de lo esperado a -7.1 puntos, alcanzando su mayor nivel en seis años y medio, de acuerdo con la primera estimación entregada hoy por la Comisión Europea.

Economistas esperaban un aumento a -8.2 puntos, desde la lectura revisada de abril de -8.6, originalmente reportada en -8.7 puntos

El Banco de Inglaterra dio a conocer sus Minutas sobre la última reunión de política monetaria que sostuvo el pasado 7 y 8 de mayo. Mostraron voto unánime para mantener sin cambio el nivel de tasas aunque algunos miembros podrían comenzar a votar por un alza en los réditos.

El FTSE MIB de Italia se incrementó 1.07 por ciento, el IBEX 35 de España 0.74 por ciento, el DAX de Alemania 0.61 por ciento y el CAC 40 de Francia 0.37 por ciento.

El BoJ o el Banco de Japón, mantuvo también sin cambios su programa de estímulo monetario en línea con lo ya descontado por el mercado. Lo anterior, pese a que se espera una contracción del PIB debido a un alza en los impuestos.

ESPAÑA El selectivo español sumó un 0,74% y partirá mañana desde los 10.531 puntos, con la rentabilidad del bono en el 3% y la prima de riesgo en 163 puntos básicos.

El Ibex está viviendo su particular 'día de la marmota'. En la sesión de hoy, el selectivo español rompió una vez más la resistencia de los 10.500 puntos; un nivel que, sólo en mayo, ha superado ya tres veces, como consecuencia de hallarse sumido en un amplio rango lateral. Hoy, tocó subir en las principales plazas a ambos lados del Atlántico.

WALL STREET NO QUIERE INTERESES Las pérdidas de ayer fueron las ganancias de hoy, o incluso más, gracias a la celebración que se vivió en Wall Street cuando se supo que la Reserva Federal no pretende subir los tipos de interés a corto plazo.

Dos son las tensiones que los inversores tienen cada vez que la Reserva Federal se manifiesta: al recorte del estímulo y el aumento de los tipos de interés o, lo que es lo mismo, el desmantelamiento de las dos grandes medidas que Ben Bernanke tomó en su día para revitalizar los mercados en plena crisis financiera mundial.

Hoy se publicaron las actas de la última reunión del banco central estadounidense y si bien normalmente los miedos están en el recorte del estímulo, esta vez estaban depositados en los tipos de interés después de que ayer el presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Charles Plosser, avisara que su aumento llegaría antes de lo esperado.

Afortunadamente para los mercados, las actas revelaron lo contrario, es decir, que se trabaja entre el banco nacional y los bancos privados por mantenerlos estables y seguir favoreciendo la circulación del dinero a través de préstamos y créditos.

Así, en el día en el que la presidenta de la Fed, Janet Yellen, dijo a los graduados de la Universidad de Nueva York que tuvieran "agallas" para afrontar las adversidades, los mercados volvieron a mostrar que ellos se rigen por lo contrario: siguen temerosos al fin de las políticas de estímulo y reciben con alivio cualquier prórroga en la emancipación de la economía del dinero público.

En este clima de celebración del amparo estatal. Al final la Bolsa de Nueva York finalizó al alza. El Dow Jones se anotó un 0,97%, hasta 16.533 puntos, el S&P 500 subió un 0,81%, hasta 1.888 puntos y el Nasdaq Composite repuntó un 0,85%, hasta 4.131 puntos.

LA BMV MARGINAL, SOLO UN PASITO DEL 0,06% y cierra en los 41.828,98 puntos, con una ganancia de 23,88 unidades respecto a la jornada anterior.

Durante la sesión se negociaron 312 millones de títulos en los mercados global y local, por los que se pagaron 15.419 millones de pesos (unos 1.193 millones de dólares).

Se intercambiaron títulos de 316 empresas emisoras, de las cuales 187 ganaron, 114 perdieron y 15 terminaron sin cambios.

Todos los sectores ganaron, encabezados por el industrial (0,68 %), seguido por el de telecomunicaciones (0,28 %), el de materiales (0,16 %), el financiero (0,08 %) y el de consumo frecuente (0,03 %).

Mañana tendremos la publicación de la lectura de precios a la 1Qna y el PIB este próximo viernes correspondiente al 1T14.

-       Los economistas de Accival prevén una lectura de 2.1% anual (consenso 1.9%).

En su informe trimestral, Banxico bajó su estimado de crecimiento para la economía mexicana a un rango de entre 2.3%-3.3% para 2014 (antes 3%-4%). Para 2015, espera un crecimiento de entre 3.2% y 4.2%.

CONCLUYE DÓLAR CON BAJA EN $13.22 Un día después de sólidas ganancias, el dólar, en ventanillas de Banamex, cedió tres centavos ante su similar de México, al quedar en 12.62 a la compra y en 13.22 a la venta.

En las transacciones de mayoreo, la moneda azteca recuperó parte de lo concedido el martes pasado, ya que el billete verde vio bajar su cotización de venta en 1.85 centavos a 12.9190 pesos.

Al no tener indicadores económicos de relevancia en la agenda económica internacional, la atención de los participantes en los mercados financieros estuvo puesta en las minutas de la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés).

Como se esperaba, no hubo sorpresas en la publicación de las minutas, aunque los participantes acordaron empezar a considerar las opciones para la normalización de la política monetaria,

La Fed brinda mayor certeza a los mercados sobre normalización gradual de la política monetaria, concluyen los analistas.

Efecom/Santander/WSJ/Reforma/Accival/Reuters

Cierre de mercados

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