La vista del mundo entero está puesta en el debate
que libran republicanos y demócratas en Estados Unidos relacionado con las
finanzas públicas de ese país.
Las posiciones que han asumido los dos partidos son
igualmente insostenibles y necias.
A Estados Unidos le sobran economistas calificados
para confeccionar un programa fiscal que cumpla los objetivos.
Lo que faltan son líderes políticos pragmáticos
dispuestos a buscar un acuerdo económico sensato.
La economía americana se está acercando, también a
la orilla de un precipicio bancario justo cuando la atención de la mayoría de
los políticos está puesta sobre la situación fiscal de EUA.
No me gusta
nada que coincidan estas dos fechas fatales. Si les llegara a fallar el cálculo
a los políticos americanos de cualquiera de los dos partidos, la economía
global puede entrar en un nuevo periodo de crisis.
Roberto Newell G.
Economista y Vicepresidente del IMCO
Sociedad Educada -ojo- para el Siglo XXI
Social y civilmente responsable
Socio director de Capital
Empresarial
Economista & Consultor
Financiero
Quo vadis México?
2000-2012-2018...
Reservas Internacionales y Deuda
Pública Externa 2/
Miles
de Millones de Dólares
2/
Datos al 30 de noviembre, 2012.
3/
Se refiere al Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector
Público Externos.
Fuente:
Banco de México y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).
El Tamaño Ideal de las
Reservas Internacionales
A fines de
noviembre de 2012, los activos internacionales netos -definición que utiliza el
FMI para las reservas- registraron 168,320.6 millones de dólares, mientras que
las reservas internacionales netas se ubicaban en 163,117 millones (que es la
definición según el artículo 19 de la Ley del Banco de México).
Para la mayoría de las personas que ven estas cifras,
les parece una cantidad desorbitante y no entienden la preocupación del Banco
de México para acumular tantos dólares.
-
Muchos piensan que se deberían
utilizar estos recursos para financiar proyectos de inversión productivas,
mientras que otros opinan que el Banco simplemente no necesita mantener tantos
recursos.
El propio Banco
opinaba hasta antes de la gran recesión de 2008-2009 que el ritmo de
acumulación era excesivo, por lo que implementó un mecanismo para que las
reservas no crecieran tan rápidamente.
-
Mediante el uso de subastas, vendía al
mercado la mitad de lo que había acumulado en el trimestre anterior.
-
Detrás de esta política estaba el
hecho de que mantener reservas cuesta mucho, por lo que no convenía tener un
acervo demasiado grande.
Sin embargo, cuando hubo un desorden en el mercado
cambiario en 2008 que provocó un ajuste significativo en el tipo de cambio, el
banco central se dio cuenta que la cantidad que tenía en esos momentos no era suficiente para evitar
sobresaltos.
-
Incluso, contribuyó a que dos agencias
calificadores le bajaran la calificación de riesgo soberana al país.
La solución en su momento
fue la contratación de una línea de crédito flexible (FCL) con el FMI por
alrededor de 47 mil millones de dólares en abril, 2009.
-
En ese momento, México tenía cerca de
77 mil millones de dólares de reservas, por lo que la complementación de esta
línea precautoria ayudó a constituir 124 mil millones de reservas
contingentes.
-
La forma en que opera la línea de
crédito del FMI es la aprobación de un monto máximo que puede pedir prestado el
país en cualquier momento dado, por lo que funciona como un complemento a las
reservas reales.
Un año después -marzo 2010-,
México decidió renovar la línea por el equivalente a 48 mil millones de dólares
para complementar sus reservas de casi 96 mil millones del momento y así obtener
una reserva contingente de 144 mil
millones de dólares.
-
Sin embargo, los vaivenes e
incertidumbres en los mercados financieros internacionales llevaron a que se
suscribiera un nuevo arreglo en enero de 2011 por 72 mil millones de
dólares.
-
Dado que las reservas representaban
119 mil millones en esa fecha, la nueva línea elevó la reserva contingente a
191 mil millones de dólares.
Este, FCL expira en
enero de 2013, el gobierno acaba que suscribir un nuevo acuerdo por 73 mil
millones de dólares, que sumado a los 168 mil millones que tiene como activos
internacionales, significa que la reserva contingente ahora suma 241 mil millones de dólares.
Tanto el FMI como
el Banco de México opinan que el monto actual de activos internacionales sería
“adecuado” bajo circunstancias normales, pero
insuficientes para enfrentar los riesgos inherentes de una nueva crisis
global.
-
La línea de crédito, en cambio,
pretende proveer al país de suficientes recursos para enfrentar dicha situación
que pudiera generar una aversión global
al riesgo y ocasionar un reacomodo generalizado de recursos a nivel
internacional.
La acumulación
acelerada de reservas y la contratación de líneas de créditos complementarios,
nos lleva a preguntar:
¿Cuál es el tamaño ideal de las reservas? y ¿cómo se puede medir?
Las
economías emergentes han experimentado una mayor volatilidad
en sus flujos de
capital.
Emerging Porfolio Fund Research
Una de las medidas
que se ha utilizado desde hace mucho tiempo, es mediante el número de meses de importaciones: la
recomendación mantener un mínimo de tres meses en reservas.
-
México mantenía alrededor de cuatro
meses antes del deterioro observado en 1994.
Sin embargo,
resultó por mucho insuficiente, ya que se agotaron rápidamente, llegando
alrededor de medio mes justo después que el peso se devaluó en diciembre de
1995.
No fue hasta 2002 que las reservas volvieran
a representar en promedio más de tres meses de importaciones, que fue el nivel
que existía justo antes de los desajustes en los mercados a mediados de
2008.
-
En los últimos cuatro años se ha
acelerado la acumulación de reservas y ahora el país tiene el equivalente de
alrededor de cinco meses.
Para comprender esta medida,
tenemos que recordar que ahora México importa muchísimo más.
Pero el problema es
que se volvió irrelevante comparar
las reservas contra importaciones a partir de la apertura comercial, que ha
hecho que las exportaciones tengan una muy elevada correlación con las
importaciones.
-
Ante un desequilibrio en la balanza
comercial que provoca una caída abrupta en las exportaciones, las importaciones
se ajustarían automáticamente a la baja, sin necesidades de medidas
adicionales.
Una medida que también se ha
utilizado es la relación de reservas al PIB, es decir, en tamaño a la actividad
económica.
-
Para fines de 2011 el FMI reporta que
México tenía 12.9% de reservas como proporción de su PIB, por debajo del promedio de 16.6% de una muestra representativa de
37 países que utiliza el FMI para fines comparativos.
Un estudio del
American Economic Journal en 2010, señala que la relación de reservas al
agregado monetario más amplio (M4) es un indicador de particular importancia
para mercados emergentes para medir la cobertura de reservas contra el riesgo de
fugas de capital.
-
Para fines de 2011, el FMI reporta que
México tenía 21.2% de reservas en proporción al M4, muy por debajo del promedio
de 33.7% que tienen los 37 países señalados.
Pero ¿cuál es el riesgo principal que
enfrenta México?
En los últimos tres
años el acervo de inversión extranjera en
portafolio ha aumentado por casi 80%, de casi 200 mil millones de dólares a
mediados de 2009, a 355 mil millones a mediados de 2012.
-
Las entradas de capital han sido
cuantiosas en especial en el mercado de deuda soberana local (en pesos).
El incremento de liquidez mundial
(como consecuencia de políticas monetarias muy expansivas), los fundamentos
macroeconómicos sólidos que tenemos, la inclusión de México en el World Global
Bond Index (WGBI) y la relación rendimiento/riesgo
del país, han contribuido a una reestructuración estructural en las
asignaciones de portafolios mundiales a favor de los activos mexicanos.
-
Esto significa que una aversión global
al riesgo podría provocar una
estampida de recursos hacia otros países y portafolios, provocando un verdadero
caos para los mercados mexicanos.
Es en este sentido que debemos medir nuestras reservas
contra la inversión en portafolio.
-
Aquí México tiene una cobertura de
48.2% de reservas como proporción a la inversión extranjera en portafolio,
comparado con 134.0% promedio de la muestra de 37 países.
El reporte del FMI nos ubica no sólo por debajo del
promedio, sino en último lugar en su comparativo.
Esto significa que
por más grande que aparentan nuestras reservas, si los medimos mediante estos
indicadores, nos ubicamos por debajo del promedio de otros países y en una situación muy vulnerable a los
riesgos existentes.
Jonathan
Heath
La mejor respuesta ante las crisis,
locales y globales
Solvencia.
No cabe duda que la única respuesta es la
gestión eficiente y eficaz –las dos-, tanto del ejecutivo federal, como de los
otros niveles de gobierno,
La Autonomía – respeto irrestricto- a la
gestión del Banco de México, es vital.
Desde el momento que el país respeto su
autonomía, la economía mexicana ha logrado solventar tres cambios de gobierno
federal sin graves crisis, a pesar de las de la economía global,
algo insólito en nuestra vida como país independiente, son 200 años que constatan
esta aseveración.
El crecimiento depende de un marco firme de respeto a las
instituciones, así como la actualización de sus normas a las necesidades reales
del país.
La imprudencia en el manejo de esta variable
a lo largo de los sexenios, desde 1970 al 94, retrasaron gravemente el
desarrollo del país.
La sombra del Gatopardismo.
Que los astros están alineados, gracias a 17 años de
respetar la economía, sí, aunque falta el crecimiento, y para eso son las
reformas, tan mencionadas como estructurales.
El aumento en la tenencia de valores
gubernamentales de extranjeros
refleja la mejoría en la percepción de
riesgo de México
en los mercados financieros
Tenencia de Valores Gubernamentales de
Extranjeros
Miles de
Millones de Dólares
Pero el
reto
de esas reformas - bloqueadas por tres sexenios por pruritos de
poder- hoy, en un afán ‘estilo echeverrista’ –acelerado y sin fondo real-
puede dar al traste ese futuro tan prometedor, solo eso.
La
necia política golfa, como nos reseña Patxo
Unzueta, (V sección de columnas del blog) es el clientelismo político que recrea las condiciones que favorecen
el desarrollo de la corrupción, algo preocupante, que a estas alturas solo el impartir
recursos públicos sea la razón – ¿o contra razón?- de un programa - con filosofía- de gobierno,
y ¡en cada nivel del mismo! al cabo, el despilfarro se ‘condona’
La
compra de votos
fue la manifestación más característica del clientelismo en la España caciquil, una razón del porque está hoy, España como está.
Pero además, lo grave y delicado, como sabemos, que las polticas de gasto e inversión se deterioran - es el precio-, creando deficit, y crisis, y todo por el poder mismo.
Aquí todavía parece que los recursos públicos
son solo para eso, para verse favorecidos por esa ‘accesibilidad del votante’
Todavía a mediados del año 1994 creimos que íbamos
en caballo de hacienda al 1er mundo, pocos meses después, comprendimos nuestra
quimera.
Por tanto las reformas, deben ser al menos
Responsables y de largo
aliento
No solo para la siguiente elección
Si queremos ser ‘modernos’ -la comunidad
internacional está muy al pendiente, gracias a la globalización de las
comunicaciones- El castigo será severo, si no lo hacemos bien.
Así, debemos por lo menos intentarlo,
con seriedad.
Y… ¿Ud. qué opina?
Participa Positivamente….
Tú Decides Lo Que Sigue… Para México…
Be Glocal
@CIDAC "#Déficitcero: ¿una muestra de responsabilidad o sólo una
obligación?", en nuestro #análisispolítico Semana Política http://ow.ly/g5wnd
-
LLEGA A ESPAÑA 'TURISTA MIL MILLONES'
-
LASTRA
A W. STREET LA DISPUTA POLÍTICA POR EL ABISMO FISCAL
-
CAE
BMV 0.41% POR INCERTIDUMBRE EN EUA
-
EL
IBEX CIERRA SOBRE LOS 8.000 por primera vez en casi dos meses
-
SUBE
DÓLAR A 12.95 A LA VENTA
@de
twitt’s
@ImpLegislativo#Senado Denuncia Sen. @RiosPiterJaguar #PRD que
explotación minera está siendo gravada a tasas bajísimas en contexto
internacional.
@Reuters_MX Frustrado Boehner no
cede en conversaciones abismo fiscal EEUU http://reut.rs/XYyqnu
@TheEconomist Barack Obama must do more than avoid the
"fiscal cliff", he has a chance to fix America's finances http://econ.st/Td9Pqo
LLEGA A ESPAÑA 'TURISTA MIL
MILLONES' Procedente de
Reino Unido, Dale Sheppard-Floyd llegó a Madrid a pasar unos días de vacaciones.
"Mil millones de turistas son también mil millones de oportunidades
para el crecimiento económico, la creación de empleo y el desarrollo ante
problemas como la pobreza", destacó Taleb Rifai, secretario general de la
OMT, en un acto en el Museo del Prado de Madrid.
- Recordó que la campaña "Mil millones de
turistas" pretende fomentar la protección del planeta, de las culturas,
ayudar a fortalecer las economías regionales.
La señora declaró a los medios que eligió desde el fin de semana
anterior para conocer Madrid junto con su esposo, visitar museos, acercarse a
su cultura y arquitectura, cosas que le gustan mucho junto con la gastronomía y el vino.
El ministro español de Industria, Energía y Turismo, José Manuel Soria,
manifestó que el 30 %o de las exportaciones de bienes y servicios están
vinculados a este sector, y que mientras en el año 2011 se recibieron 57
millones de visitantes en España, 2012 podría cerrar casi en los 58 millones.
La alcaldesa de Madrid, Ana Botella, comentó por su parte que el turismo
aporta a la capital española 11 mil millones de euros (14 mil millones de
dólares) al año, representa el 9 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) y
genera 180 mil empleos.
- La capital española compite entre las cinco
ciudades europeas más visitadas tras París, Londres, Roma y Berlín.
LASTRA A WALL STREET LA DISPUTA POLÍTICA POR EL ABISMO
FISCAL: El Dow baja un 0,5%
Ni la reducción en
las solicitudes de subsidios al desempleo en EUA ni la "luz verde" de
los líderes de las finanzas del eurogrupo para liberar 49 mil 100 millones de
euros para Grecia fueron suficientes para reanimar a los participantes del
mercado, sobre todo en Nueva York.
Los mercados
tampoco reaccionaron a la Reserva Federal, que anunció un nuevo plan de
estímulo mediante la compra de bonos a largo plazo, a un ritmo de 45.000
millones de dólares al mes.
-
Además, concretó que mantendrá los
'tipos cero' hasta que el paro en EUA baje del 6,5%.
Pero entre sus
mensajes Ben Bernanke también destacó que estos estímulos no serán suficientes
para paliar los efectos del llamado abismo fiscal, cuya resolución hoy se
vuelve a alejar.
Las últimas
declaraciones de los republicanos y la Casa Blanca constatando las diferencias
para alcanzar un acuerdo fiscal aceleraron las ventas.
-
El tiempo se acaba y ni republicanos
ni demócratas parecen cerca de firmar un pacto que evite el abismo fiscal, que
cada día está más cerca.
-
El líder republicano de la Cámara de
Representantes, John Boehner, reiterase que existen "serias
diferencias" entre él y el presidente estadounidense, Barack Obama, para
sellar un pacto que evite el temido "precipicio fiscal".
Los datos
macroeconómicos no fueron suficientes para mantener a los índices en verde, a
pesar de la mejora del paro semanal y la subida en las ventas minoristas. Al
cierre, el Dow bajó un 0,5% y el S&P 500 un 0,6%.
Poco antes del
cierre, se conocía que Boehner y Obama se reunirán mañana en la Casa Blanca
para abordar de nuevo ese temido escenario, que supone la subida de impuestos
para todos los estadounidenses y unos masivos recortes del gasto público que
podrían llevar al país de nuevo a la recesión.
Esos miedos, unidos
a la decisión de Standard & Poor's de poner en negativa la perspectiva de
la nota de la deuda de Reino Unido, provocaron que 25 de los integrantes del
Dow Jones acabasen a la baja.
En otros mercados, el petróleo de
Texas bajó a 85,89 dólares por barril, el oro cayó a 1.696,8 dólares la onza,
el dólar perdía terreno frente al euro, que se cambiaba por 1,3078 dólares, y
la rentabilidad de la deuda pública estadounidense a diez años subía al 1,73 %.
EL IBEX CIERRA SOBRE LOS 8.000
por primera vez en casi dos meses, tras una sesión de altibajos. El selectivo
español no conseguía cerrar por encima de ese nivel desde el 18 de octubre.
-
La jornada comenzó con el índice al
alza y con la prima por debajo de los 400 puntos.
- Tras la última subasta de 2012 del
Tesoro y la puesta en marcha del banco malo, la prima de riesgo repuntó y el
Ibex se desinfló hasta entrar en terreno negativo.
En la recta final
de la sesión, los avances del sector de la construcción y la gran banca han
permitido al selectivo español superar la resistencia de los 8.000 puntos.
Pero las miradas de
los inversores de la bolsa española han seguido centradas en el sector
financiero, más aún después del acuerdo para lanzar la unión bancaria y de la
puesta en marcha del banco malo.
-
Santander, que participa en el banco
malo ha cerrado con una subida del 0,68%, mientras que BBVA, que no participa,
se ha anotado avances del 0,82%.
En la última
subasta de bonos de 2012 el Tesoro ha aumentado sus reservas de cara a 2013 en
otros 2.000 millones, en bonos con vencimiento en 2015, 2017 y 2040.
Los mercados de
Alemania, Reino Unido y Francia se contrajeron 0.43, 0.27 y 0.10 por ciento, de
manera respectiva, en tanto que los de Italia y España tuvieron ganancias de
0.64 y 0.38 por ciento, en ese orden.
SUBE DÓLAR A 12.95 A LA VENTA, el
abismo fiscal sigue pesando. El tipo de cambio en transacciones de menudeo
aumentó cinco centavos a 12.95 unidades a la venta a 12.40 a la compra, luego
de abrir sin cambios por la mañana, según información de Banamex.
De esta forma, la
moneda mexicana se 'despidió' de dos días con beneficios en el mercado
cambiario de menudeo.
Por una ruta
semejante concluyó el peso en operaciones interbancarias, pues al subir el
dólar 8.91 centavos a 12.8269, la racha de seis jornadas de utilidades para la
moneda local se vio interrumpida.
CAE BMV 0.41% POR INCERTIDUMBRE EN EUA A
falta de información contundente sobre el "precipicio fiscal", las
principales bolsas de valores de norteamérica registraron contracciones, a
pesar incluso de buenas noticias en el mercado laboral estadounidense.
De esta forma, el
Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) finalizó la jornada en un nivel de 43
mil 6.31 puntos, es decir, una contracción de 0.41 por ciento o, en términos
absolutos, 176.97 unidades menos que el máximo histórico alcanzado el martes.
Al finalizar la
jornada, la BMV registró un volumen de 390 millones de acciones intercambiadas,
por un importe de 14 mil 971 millones de pesos, lo que dejó a 17 emisoras del
IPC con ganancias y otras 18 con pérdidas.
EFECOM/Reforma/Agencias
Principales índices. Cierre
Nota: Esta Opinión contiene notas publicadas en los principales medios nacionales e internacionales, de las cuales son responsables únicamente los autores
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