“Frenos ‘institucionales’ al progreso
Organizaciones de la Sociedad Civil, académicos y
especialistas en materia de rendición de cuentas y transparencia coincidieron
en que el diseño de la AuditorÃa Superior de la Federación (ASF) impide que el
informe de la Cuenta Pública que realiza cada año tenga impacto en diversos
sectores gubernamentales, y en la economÃa nacional.
Lo anterior, debido a la falta de reformas necesarias
para que el órgano fiscalizador no sólo tenga más autonomÃa, sino que sus
tiempos de entrega no vayan desfasados con la realidad.
La falta de impacto a partir del Informe que
presenta el órgano fiscalizador tiene como consecuencia:
-La falta de planeación del gasto público por parte
de legisladores
-La poca atención de funcionarios gubernamentales
para destinar los recursos de manera eficiente a los programas que sÃ
funcionan, y,
-Además, produce la ausencia de sanciones para los
servidores públicos que incumplen con sus funciones y ‘desperdician’ recursos de
la sociedad.
Hoy, el gasto público no es una palanca eficiente
de desarrollo, quizás al contrario, ha sido un serio obstáculo al crecimiento”
VISIÓN FINANCIERA GLOCAL, COMO CERRÓ LA SEMANA*
Lunes 25 de febrero al 01 de marzo, 2013
ENTORNO NACIONAL, Nuevo pronostico para el PIB en 2013 y 2014 a 3.0% y 3.8%, para EUA 1.5%
INVERSIÓN EXTRANJERA DE
CARTERA
VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS
ACCIONARIOS INTERNACIONALES, al menos en el corto plazo
Comportamiento
de los Mercados Accionarios Internacionales
ENTORNO NACIONAL
La falta de acuerdos entre el Congreso de Estados Unidos y el Gobierno
del Presidente Barack Obama resultaron en que a partir del viernes pasado
tomaran vigencia los programas de ajustes
automáticos al gasto, que como sabemos quedaron pendientes en la
negociación hacia el final del año del tema fiscal.
Con esta premisa y considerando las cifras de
un menor desempeño de la economÃa de México que comentamos en la entrega
anterior de este boletÃn, hemos decidido revisar a la baja nuestros estimados de crecimiento del
PIB para 2013 y 2014 a 3.0% y 3.8% desde nuestros estimados previos de 3.6% y 4.1%.
En primer lugar, en Estados Unidos la entrada en ejecución del
programa de ajustes en el gasto tiene un horizonte de 10 años y que se estima
ascenderán a US$1.2 trillones y tan sólo este año, (a partir de marzo y hasta
septiembre) se tendrán que reducir los gastos gubernamentales por alrededor de
US$85 mil millones.
La Encuesta de Expectativas que realiza la empresa Blomberg entre los
analistas estadounidenses consideraba previamente a las noticias recientes un
crecimiento para 2013 ligeramente menor al 2.0%.
De esta forma consideramos que con la ejecución de los recortes de
gasto, han aumentado significativamente las posibilidades en cuanto que el
crecimiento de la economÃa estadounidense esté por debajo del 2.0% este año, previsiblemente
en el orden del 1.5%-1.6%.
En segundo lugar, en cuanto a México, desde el final del año pasado
la actividad económica observó una desaceleración y los indicadores disponibles
para el inicio de 2013 nos hacen suponer que este proceso continúa.
Ahà están los últimos datos de producción industrial, particularmente
manufacturas y construcción, asà como los datos de ventas al menudeo tanto del
INEGI como de la ANTAD.
El sector externo, los resultados recientes de las exportaciones de
manufacturas han sido desfavorables, mientras que el flujo de remesas
familiares sigue débil y
durante el 2012 el ingreso de Inversión Extranjera Directa fue menor a
lo esperado.
Mencionamos también que la tasa de expansión del crédito al consumo de
la banca comercial (cartera vigente) pasó de niveles de 18%-20% anual real
durante la primera mitad del año, hacia tasas de 15%-16% al cierre del 2012. En
enero esta se ubicó en 14.9% anual real.
- Empleo, las cifras del INEGI mostraron un repunte
de la tasa de desempleo en enero.
AsÃ, es posible que
durante la primera mitad del año la tasa de expansión de la economÃa se ubicará
por debajo del 3.0% anual
Datos y Pronósticos de Inflación, Tipo
de Cambio, Tasas de Interés y PIB
a
El crecimiento del PIB es con respecto al mismo trimestre del año anterior. E:
Estimado de Santander.
Banxico, INEGI y Santander.
Reformas: Se mantiene en nuestro escenario la posibilidad de aprobación de
reformas estructurales en el sector de energÃa y en lo referente al tema de la
hacienda pública. Ello nos hace suponer que el ambiente de negocios para México
mejorará con la consecución de las mismas, lo que se reflejará en mayores
Ãndices de inversión tanto interna como externa.
Por lo pronto, el escenario de
riesgos sobre el crecimiento
económico que mencionaba el Banco de México parece haberse deteriorado y en ese
sentido, considerando que las expectativas de inflación permanecen estables y
dentro del rango meta de la autoridad, nos parece que es factible que la autoridad
monetaria decida ahora un recorte de la tasa de fondeo.
INVERSIÓN EXTRANJERA DE
CARTERA, durante 2012 se registró
un flujo de US$73.4 miles de millones contra US$45.9 miles de millones
registrados en 2011.
De este monto total de 2012 destaca la entrada de US$46.6 miles de
millones dirigida a la compra de bonos del sector público en el mercado de
dinero local, asà como otros US$10.0 miles de millones de inversión dirigida al
mercado accionario y tÃtulos privados.
También es de señalarse que el sector público colocó tÃtulos en el
exterior por US$10.2 miles de millones y el sector privado por US$13.3 miles de
millones.
De manera que pese a que el déficit en la cuenta corriente fue mayor (en
términos absolutos US$9.2 miles de millones, que resultó mayor a lo esperado (US$6.8
miles de millones) los flujos de Inversión Extranjera tanto Directa como de
Cartera fueron significativamente
elevados, lo que además de reflejar la ausencia de problemas para el
financiamiento externo, muestra que en 2012 la economÃa se benefició del ambiente global de liquidez que fue
atraÃdo por los buenos fundamentos de estabilidad económica en México
RIESGO SOBERANO. Nuevamente movimientos de alza para los Ãndices
de riesgo soberano en el balance semanal. En el caso de México el Ãndice de
riesgo paÃs EMBI se ubicó este viernes en 151 puntos contra el cierre semanal
previo de
147 puntos.
Mientras que el EMBI de Brasil finalizó en 181 puntos frente a los 169
puntos de la semana previa. La tasa de interés de los bonos del Tesoro de
Estados Unidos finalizó la semana en 1.84% frente al cierre semanal previo de
1.97%
VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS
ACCIONARIOS INTERNACIONALES, al menos en el corto plazo debido a los temas fiscales en EUA, la
incertidumbre polÃtica en Italia y a la
desaceleración de la actividad económica global.
Los congresistas americanos no lograron ponerse de acuerdo para evitar
la entrada en vigor de los recortes generalizados al gasto conocido como
sequester.
El sequester contempla un recorte al gasto de gobierno por US$85 mil
millones en los siete meses restantes del presupuesto de 2013 y de US$1.2
trillones sobre un periodo de diez años.
La Oficina de Presupuesto del Congreso de EUA estima que el sequester
podrÃa restar 0.6 puntos porcentuales al crecimiento del PIB en 2013.
El FMI declaró que va a tener que revisar las proyecciones de crecimiento
de EUA para incorporar el efecto del sequester.
Los mercados accionarios internacionales están reaccionando
negativamente ante la entrada en vigor del sequester.
Vale la pena mencionar que no solamente tiene un impacto negativo sobre
el crecimiento sino que es un mal augurio para la negociación de los temas
fiscales pendientes:
a) El presupuesto de 2013 antes del 27 de marzo; y
b) El lÃmite de endeudamiento
antes del 19 de mayo.
Además los resultados de las elecciones en Italia no han permitido
establecer un gobierno estable y comprometido con las reformas estructurales.
Los recortes al gasto
(sequester) entraron en vigor el viernes pasado.
De esta forma, a partir del 1 de marzo empezarán a aplicarse recortes al
gasto que ascenderán a US$85 mil millones durante los restantes siete meses de
ejercicio discal de 2013 y que ascenderás a US$1.2 trillones durante los
próximos 10 años.
Esta medida fue adoptada en agosto de 2011 como parte de la negociación
del lÃmite de endeudamiento y la idea era plantear recortes tan onerosos que
los legisladores tendrÃan que ponerse de acuerdo para evitarlos.
Bernanke defendió los beneficios de su programa de estÃmulo
monetario.
del programa de compra de activos, y de la laxitud de la polÃtica monetaria
en general son claros: la polÃtica monetaria está proveyendo un importante
soporte a la recuperación económica, mientras que mantiene a la inflación cerca
del objetivo de 2%.
Otro costo potencial que el Comité está evaluando es la posibilidad de
que las tasas de interés muy bajas, si se mantienen por un periodo prolongado
de tiempo, pueden afectar la estabilidad financiera. Por ejemplo, los
administradores de portafolios insatisfechos con los bajos rendimientos podrÃan
buscar rendimiento tomando más riesgo de crédito, riesgo de duración o
apalancamiento.
Bernanke mencionó que la Fed puede decidir mantener a vencimiento los
bonos que tiene en su balance y que ascienden a US$3.1 trillones. Lo anterior
como una de las posibles formas para implementar la estrategia de salida del
estÃmulo monetario récord.
Los Bonos. Bernanke también mencionó que el alza que han
presentado el rendimiento de los bonos a 10 años recientemente es reflejo de que
el mercado está percibiendo una economÃa más fuerte.
- Señaló que están observando una mayor tracción en
el mercado inmobiliario, en el sector automotriz y en otros bienes duraderos.
ITALIA. Los resultados de las
elecciones en Italia no han permitido establecer un gobierno estable y
comprometido con las reformas estructurales.
La coalición del candidato Pier Luigi Bersani, obtuvo la victoria en la
Cámara de Diputados con un 29.54% de los votos, menos de medio punto de ventaja
sobre la coalición de Silvio Berlusconi que obtuvo el 29.18%, sin embargo, la
cláusula de
Gobernabilidad que existe en dicha Cámara y que otorga el 54% de los
asientos a la coalición ganadora le dará la mayorÃa absoluta a Bersani.
- La coalición de Bersani obtuvo el 31.63%,
Berlusconi el 30.72% y Beppe Grillo el 23.79%.
Lo anterior podrÃa conducir a una parálisis legislativa, por lo que el
resultado puede llevar al Presidente Giorgio Napolitano a instalar un gobierno
interino y convocar a nuevas elecciones.
- Sin embargo, no se puede tomar decisiones hasta
después de que el Parlamento se reúna nuevamente el 15 de marzo
En un tono conciliador Berlusconi abre la puerta para la formación de un
gobierno estable en el corto plazo.
La actividad manufacturera en
diferentes regiones a nivel internacional muestra signo de desaceleración.
BRASIL Con la tasa de inflación acelerándose a 6.18% a
mediados de febrero, ha aumentado la presión para que el banco central eleve la
tasa Selic, la cual ha permanecido en 7.25% desde octubre.
El objetivo de inflación del banco es de 4.5% más o menos dos puntos
porcentuales. El crecimiento del PIB para el 2012 en su conjunto fue de 0.9%.
CHINA La semana pasada se dio a conocer en China que el
Ãndice de los gerentes de Compras (PMI) que mide la actividad del sector
manufacturero disminuyó de 52.3 en enero a 50.4 en febrero (E: 52.2), su nivel
más bajo de los últimos cuatro meses. Una lectura por encima de 50 Ãndica que
la actividad del sector está en expansión.
Dicho reporte disminuye el optimismo de que la economÃa de China está
ganando tracción luego de siete trimestres consecutivos de desaceleración y la
expansión más débil en trece años.
Reino Unido El Ãndice de actividad manufacturera del Reino
Unido disminuyó de 50.5 en enero a 47.9 en febrero (E: 51.0).
Débiles Los Reportes
Corporativos en México del
4T12 y ligeramente menores a lo esperado
a nivel operativo.
Los mejores y peores reportes
MERCADO ACCIONARIO MEXICANO
Durante la semana
el IPC de la Bolsa Mexicana de Valores registró una alza de 120 puntos, una
alza de 0.3% tanto en pesos como en dólares, para ubicarse en las 43,996
unidades. De esta forma en lo que va del año el Ãndice acumula una alza de 0.7%
nominal y de 1.4% en dólares.
Los mercados
accionarios internacionales pueden continuar presentando volatilidad en el
corto plazo debido a los temas fiscales en EUA, la incertidumbre polÃtica en
Italia y a la desaceleración de la actividad económica global.
COMENTARIO TÉCNICO
Durante la semana,
el Ãndice registró un alza marginal de 120 puntos, un alza nominal de 0.3% para ubicarse al cierre en las
43,995 unidades.
La estrategia del
PM de 30 dÃas mantiene la señal de Mantenerse Fuera, al ubicarse 1.8% por
debajo del PM de 30 dÃas, (44,800 puntos), lo cual es señal de debilidad.
Adicionalmente se ubicó por debajo del móvil de 50 dÃas en 44,590 puntos.
Técnicamente los
indicadores rebotaron luego de alcanzar niveles de sobreventa cerca de los
43,300 puntos.
Resistencia: El Ãndice
presenta una resistencia en 44,800 y 45,000 puntos.
Sin embargo, hay
que mantener la cautela en el mercado accionario de corto plazo, ya que el
Ãndice podrÃa bajar a validar los niveles de soporte entre 43,000 y 43,500
puntos.
MERCADO DE DINERO
La semana pasada
Banxico dio a conocer el resultado de la encuesta de expectativas sobre las
principales variables económicas; y en donde las expectativas de inflación se mantienen
ancladas.
Para el 2013 la
expectativa de inflación para el cierre del año se ubica en 3.66% y para el
2014 en 3.62%.
El crecimiento
económico en México ha iniciado el año con signos de desaceleración en el mercado
interno; a lo que habrá que sumar el ajuste fiscal por el lado del gasto en
Estados Unidos, hechos que nos han llevado a revisar a la baja nuestra expectativa
de crecimiento económico para este año y el 2014 (ver comentario económico).
La combinación de
estos dos factores es lo que nos lleva a estimar que Banxico bajará la tasa en
la próxima reunión de polÃtica monetaria en la dirección ya señalada.
Lo anterior, no
obstante, que en el corto plazo estimamos algunas presiones en la inflación por
el lado de la inflación no subyacente (especÃficamente agropecuarios); mientras
que para la inflación subyacente estimamos se mantendrá en niveles bajos.
Inflación para este jueves
esperamos el reporte de inflación de febrero, proyectando una variación de 0.54%
como resultado de presiones al alza por el lado de los agropecuarios.
Dicha variación en términos
anuales implica una inflación anual de 3.6%;
mientras que para la inflación subyacente
estimamos una inflación anual de 3.0%.
Además tenemos que
los flujos por parte de los inversionistas extranjeros al mercado de dinero se mantiene
alcanzando niveles máximos históricos
Tenencia de
Bonos M´s
(Millones de pesos)
*Con información: Análisis México de Grupo
Financiero Santander
Be Glocal
Nota: Esta Opinión contiene
notas publicadas en los principales medios nacionales e internacionales, de las
cuales son responsables únicamente los autores
No hay comentarios:
Publicar un comentario