“Prioridades
Lo relevante serÃa que
el gobierno desarrolle una verdadera capacidad rectora a través de sus
atribuciones de regulación y concesión.
Mucho más inteligente y
productivo que el uso de recursos fiscales escasos.
Henry Hazlitt dice que
el arte de gobernar "consiste no en lo inmediato sino en los efectos de
largo plazo de su actuar y en las consecuencias para toda la sociedad".
Aquà hay un buen lugar
para comenzar.”
Luis Rubio
VISIÓN
FINANCIERA GLOBAL, COMO CERRÓ LA SEMANA*
Lunes 04, al 08 de febrero
Rendimiento
de las Principales Bolsas
Cierre al 08 de
febrero
Miles de millones de
US$ excepto IPC P$ México
ENTORNO NACIONAL
Hemos decidido modificar
nuestro escenario relativo a la postura de la autoridad monetaria y ahora
consideramos que la posibilidad de un recorte de la tasa de interés objetivo de
fondeo bancario en los próximos meses se ha elevado de manera significativa.
Estimamos que se
genera una ventana de oportunidad para que el Banco de México pueda recortar la
tasa de fondeo hasta en 50 pb durante la próxima reunión de PolÃtica Monetaria
en marzo 8 (o bien en la reunión del 22 de abril).
-
Posteriormente mantendrÃa la tasa de
fondeo en 4.0% a lo largo del año.
En primer lugar, consideramos que
además de suponer un comportamiento favorable del Ãndice general, habrá que considerar
que después del impacto de la crisis financiera global, el Ãndice subyacente se
ha mantenido de manera consistente por debajo del 4.0% anual desde mediados de 2010.
Esto le ofrece un margen a la
autoridad.
-
En general nuestros estimados y las
cifras del consenso de los analistas participantes en la encuesta de Banco de
México coinciden en cuanto a que tanto en 2013 como en 2014 la tasa anual de
este indicador finalizará cercana al 3.0%.
En segundo lugar, estimamos que en
la primera mitad del año prevalecerá el ambiente de liquidez global impulsado por
las posturas acomodaticias de los principales bancos centrales, mientras que
los indicadores de crecimiento serán
más bien moderados.
Hasta ahora México
como otras economÃas emergentes se ha beneficiado de la liquidez global sin precedente que se ha generado
después de la crisis financiera de 2008-2009.
Datos y
Pronósticos de Inflación, Tipo de Cambio, Tasas de Interés y PIB
a
El crecimiento del PIB es con respecto al mismo trimestre del año anterior. E:
Estimado de Santander.
Banxico, INEGI y Santander.
El Gobernador del Banco de México ha llamado la atención para
implementar polÃticas económicas prudentes que permitan enfrentar severos
escenarios de volatilidad financiera que pueden hacer más o menos vulnerable a
una economÃa con gran apertura en sus mercados financieros.
De hecho, ya desde
hace varios años el Gobernador del Banco Central ha referido esta situación como
uno de los principales riesgos en este ambiente global.
Pero también,
aunado a esto, llamó la atención la discusión sobre el comportamiento de los tipos de cambio reales, que en dado
momento también pueden verse determinados (al menos de corto plazo) por el
movimiento de los flujos financieros, asà como por expectativas positivas o
negativas sobre el desempeño futuro de una economÃa.
Este parámetro es en buena medida
una referencia de la paridad de compra de la moneda en momentos en los que, entre
otros, hay una tremenda competencia en los mercados de exportación.
MERCADO ACCIONARIO MEXICANO
Durante la semana
pasada el IPC de la Bolsa Mexicana de Valores registró una baja de 679 puntos,
una disminución de 1.5% en pesos y de 2.4% en dólares, para ubicarse en las
45,089 unidades. De esta forma, en lo que va del año el IPC acumula una alza de
3.2% en pesos y de 4.3% en dólares.
Los mercados
accionarios internacionales presentaron una tendencia generalizada de baja ante
el resurgimiento de la incertidumbre en torno a la crisis de deuda soberana
europea.
Dentro de las
bolsas que presentaron las mayores bajas en dólares durante la semana se
encuentran las de Italia (-6.2%), Francia (-5.6%), Alemania (-4.5%), Portugal
(-4.2%), TurquÃa (-4.1%9 y España (-3.0%).
Santander Bloomberg
COMENTARIO TÉCNICO
Durante la semana
el Ãndice registró una baja de 679 puntos, un retroceso nominal de 1.5% y una
baja de 2.4% en dólares para cerrar en 45,089 puntos.
En el corto plazo,
los indicadores técnicos muestran una tendencia descendente con un primer
soporte en 45,000-44,700 puntos. Presenta un importante nivel de apoyo del
Ãndice en los en 44,000 puntos (PM de 50 dÃas).
La estrategia del 30 dÃas generó una señal de Alerta
para una posible Venta, al ubicarse tan solo 0.2% por encima de este móvil
(44,985 puntos), por lo cual recomendamos bajar posiciones en las emisoras más
adelantadas de corto plazo.
De acuerdo, con los
arcos de Fibonacci, los niveles de soportes del IPYC se ubicarÃan en 44,500 y
en los 43,300 puntos, niveles donde se podrÃa
aprovechar para comprar selectivamente con una perspectiva de mediano
plazo.
Por su parte, la
resistencia de corto plazo de ubica en los 46,000 puntos. Sin embargo, en el
mediano plazo, el Ãndice mantiene vigente la tendencia de alza.
Reserva Internacional. El Banco
de México reportó que al 1 de febrero la Reserva Internacional se ubicó en US$165,427
millones con un incremento semanal de US$1,994 millones. Al cierre de 2012 la
Reserva se ubicó en
US$163,515
millones.
Riesgo Soberano. Ligera presión
para los Ãndices de riesgo soberano en el balance semanal. En el caso de México
el Ãndice de riesgo paÃs EMBI se ubicó este viernes en 135 puntos contra el
cierre semanal previo de 130 puntos.
-
Mientras que el EMBI de Brasil
finalizó en 154 puntos frente a los 149 puntos de la semana previa.
La tasa de interés
de los bonos del Tesoro de Estados Unidos finalizó la semana en 1.95% frente al
cierre semanal previo de 2.01%
Santander Bloomberg
El tipo de cambio se mantuvo dentro
del rango esperado con un piso en los $12.60 por dólar y máximos de $12.76 por
dólar.
Por lo pronto el
rango que hemos señalado para la fluctuación esperada en el corto plazo para el
tipo de cambio interbancario sigue vigente. Y en espera de mayor información
sobre la actividad económica en Estados Unidos y la situación de la zona Euro.
En lo que se
refiere a la situación económica en EUA
en general los indicadores económicos siguen apoyando una recuperación moderada
de la actividad económica.
-
Incluso esta semana se esperan indicadores
“duros” del primer mes del año,
destacando la producción industrial, y en donde el consenso de los analistas
espera un crecimiento positivo con relación al mes anterior.
En la parte de Europa se mantiene
la incertidumbre sobre la recuperación económica en un entorno en donde el euro
recientemente mostró una apreciación importante, por lo que el presidente del
Banco Central Europeo ya externó su preocupación sobre el nivel actual de la
moneda bajo este entorno de incertidumbre en la actividad económica.
América Latina
Estimaciones Económicas de Santander
Investment, 2011 – 2014
En la parte doméstica hemos
señalado que los factores que han fortalecido al peso siguen presentes. Por un
lado tenemos que los flujos por parte de inversionistas extranjeros a los
mercados financieros domésticos (sobre todo al mercado de dinero) apoyan este
movimiento en la paridad, flujos que consideramos seguirán ingresando a nuestro
paÃs para este primer trimestre del año.
Además el precio
internacional del petróleo continúa aumentando, alcanzado la cotización de la
mezcla mexicana de exportación los US$109 por barril.
Por último, la
posición especulativa del peso en
Chicago en este inicio de año se mantiene en niveles máximos a favor del
peso.
Resurge la incertidumbre en torno a la crisis de deuda
soberana en Europa.
Comportamiento de Santander (Ibex 35)
Valores y volumen del 31/08/12 (5,570
€) al 08/02/13 (6,000 €)
Pico 6,179 € el 31/01/13
Web
Financial Group
Durante la semana
pasada los mercados accionarios internacionales presentaron una tendencia
generalizada de baja ante el resurgimiento de la incertidumbre en torno a la crisis
de deuda soberana europea.
Dentro de las
bolsas que presentaron las mayores bajas en dólares durante la semana se encuentran
las de Italia (-6.2%), Francia (-5.6%), Alemania (-4.5%), Portugal (-4.2%),
TurquÃa (-4.1%9 y España (-3.0%).
Los mercados
financieros de Europa mostraron volatilidad ante el temor al resurgimiento de
la crisis de deuda soberana. Los mercados se han visto afectados por el ruido polÃtico en Italia y
España.
El desempeño del mercado accionario mexicano ha sido muy
superior al de la mayorÃa de los mercados accionarios internacionales durante
los últimos tres años
al registrar un rendimiento de 50% en dólares, por encima
del rendimiento que han presentado algunos mercados desarrollados como:
EUA
(S&P 500 +41%), Alemania (+35%), Reino Unido (+23%) y Japón (+8%) y también
por encima del rendimiento de otros mercados emergentes como Chile (+39%), Sudáfrica
(+33%), Corea del Sur (+31%), TurquÃa (+31%), Rusia (+14%), India
(+6%),
China (-5%) y Brasil (-16%).
Los
mercados accionarios internacionales han presentado un fuerte desempeño durante
los meses recientes apoyados en dos factores principales:
a) La
disminución de la aversión al riesgo en Europa y la estabilización de los
mercados financieros de la región por las medidas anunciadas por el Banco
Central Europeo, y
b) El fuerte
estimulo monetario por parte de los bancos centrales a nivel internacional y en
particular por parte de la Fed.
Vale
la pena mencionar que aunque el principal factor que está impulsando a los
mercados accionarios a la alza, es decir, la inyección de liquidez por parte de
los bancos centrales en general y por parte de la Fed en particular, continuará
presente durante los próximos meses, el mercado puede presentar correcciones
por toma de utilidades o si otros factores generan incertidumbre y volatilidad
en los mercados financieros.
Existe el riesgo
de que el exceso de liquidez inyectado por la Fed pueda estar generando una
burbuja en el precio de algunos activos, particularmente en el mercado de bonos
de EUA.
Sin
embargo, la búsqueda de rendimiento
de los inversionistas los ha llevado a buscar oportunidades en otras regiones y
paÃses como es el caso de México que
ha presentado un desempeño muy superior al del promedio de los mercados
accionarios internacionales, lo que
también se ha traducido en un significativo encarecimiento de su valuación.
Tormenta perfecta. AgustÃn
Carstens advirtió de los riesgos que pueden enfrentar los mercados emergentes
por la fuerte entrada de flujos de inversión, y
se podrÃa conformar una tormenta perfecta.
Mercado de Dinero:
En este sentido se menciona que la mayorÃa de los miembros de la Junta señalan
que se podrÃa tener un nivel de tasas de interés más bajo sin comprometer la convergencia
a la meta de inflación.
Bajo
este discurso consideramos que la probabilidad de Banxico su tasa objetivo se
ha incrementado por lo que estimamos que podrÃa bajar 50 puntos base en la
reunión del 8 de marzo o bien en la reunión del 22 de abril.
La Oficina de Presupuesto del Congreso
de EUA proyecta que el PIB crecerá 1.4% en 2013 y que el déficit fiscal será de
5.3% del PIB.
Proyecta que
el déficit fiscal disminuirá de 7.0% del PIB en 2012 a 5.3% en 2013, a 3.7% en
2014 y a 2.4% en 2015.
Sin
embargo, estiman que la deuda en manos del público se elevará de 72.5% del PIB
en 2012 a 76.3% en 2013. En monto se espera que el déficit fiscal sea de US$845
miles de millones en 2013, frente a los US$1,089 de 2012.
En
lo que respecta al escenario macro de EUA, estiman que el crecimiento del PIB
será de1.4% en 2013 y de 3.4% en 2014, frente al 1.9% estimado para 2012.
En
lo que respecta a la inflación de precios al consumidor, anticipan que será de
1.5% en 2013 y 2.0% en 2014, frente al 1.9% de 2012. Proyectan que la tasa de
desempleo pasará de 7.8% en 2012 a 8.0% en 2013 y a 7.6% en 2014.
Finalmente,
esperan que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ubique en 2.1% al
cierre de 2013 y en 2.7% al cierre de 2014, frente al 1.8% de 2012.
La agenda del Congreso
de temas presupuestales, sobresalen los siguientes:
a) Los
recortes automáticos al gasto que están programados a entrar en vigor a
principios de marzo
b) La
medida que actualmente permite al gobierno contar con recursos para funcionar
expira a finales de marzo y si no se toman medidas, las funciones no esenciales
del gobierno tendrán que suspender operaciones; y
c) El
lÃmite de endeudamiento, que fue removido temporalmente, entrará en vigor
nuevamente a mediados de mayo.
El Presidente del Banco Central Europeo,
Mario Draghi, anticipó que la debilidad de la actividad económica en la zona
del euro continuará.
El
Banco Central Europeo (BCE) decidió mantener sin cambio su tasa de interés de
referencia en el nivel mÃnimo histórico de 0.75%, en lÃnea con lo esperado por el
consenso de los analistas.
El
euro se ha apreciado 11% desde que el Presidente del BCE, Mario Draghi, se comprometió
a hacer lo que sea necesario para defender al euro
Fitch adviertió que España tiene el
potencial de arrastrar a la baja a toda la zona del euro.
De
acuerdo con Fitch la habilidad de España para navegar a través de la crisis es
crucial para el futuro de la zona del euro ya que la cuarta mayor economÃa
tiene el potencial de debilitar a toda la región. Fitch señaló que España es un
paÃs clave y tiene el potencial de arrastrar a la baja a toda la zona del euro.
Fitch
dijo que sigue existiendo un gran déficit fiscal que tomará muchos meses
más de austeridad para cerrarse, para estabilizar la deuda del gobierno y posteriormente
reducirla de niveles elevados.
Las exportaciones de China crecieron
25.0%, sin embargo, las cifras están distorionadas por el Años Nuevo Lunar.
Todo
parece indicar que la economÃa de China continúa ganando dinamismo aunque a un
ritmo más moderado de lo que muestran las cifras ya los datos de enero están distorsionados
por el feriado de una semana de duración por el festejo del Año Nuevo Lunar que
en 2012 cayó en enero y en 2013 en febrero.
Vale
la pena mencionar que enero de 2013 tuvo cinco dÃas laborables más que enero de
2012. Ajustando los datos por el número de dÃas laborables, las exportaciones
crecieron 12.4% en enero con respecto al mismo mes del año anterior y las importación
es aumentaron 3.4%, de acuerdo con la administración de aduanas.
La
tendencia anual de la inflación en China disminuyó de 2.5% en diciembre a 2.0%
en enero (E: 2.0%). Vale la pena recordar que el repunte de la inflación
observado en diciembre estuvo asociado al incremento en los precios de los
alimentos por las fuertes heladas registradas en dicho mes.
El
consenso de los analistas estima que el crecimiento del PIB será de 8.1% en el 1T13, frente al
crecimiento de 7.9% observado en el 4T12.
*Con información de Santander:
El Indicador Semanal
Be Glocal
Nota: Esta Opinión contiene notas publicadas en los
principales medios nacionales e internacionales, de las cuales son responsables
únicamente los autores
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