“Las reformas en puerta
La reforma fiscal conveniente debería iniciarse con una revisión
exhaustiva del tamaño y la composición del gasto público.
Y la reforma del sector
energético debería acotar de alguna manera el poder monopólico de las dos
entidades paraestatales que dominan los mercados en este momento"
- y con demasiada ineficiencia
Everardo Elizondo, economista, exsubgobernador de Banco de
México
“Más mercado y más
Estado
En materia de energía,
México es como un viajero que no tiene las maletas hechas y debe subirse a un
barco que está zarpando.
De lo que no hay duda es
que hoy carecemos de las bases para iniciar un verdadero renacimiento de la
industria petrolera. El tiempo se nos agota.
El prolongado debate
entre estatistas y desreguladores plantea una falsa dicotomía entre Estado y
mercado, que no recoge ni responde a la complejidad de los problemas de la
industria petrolera.
La introducción de la
competencia y el fin del monopolio estatal exigen formas nuevas y más eficaces
de intervención estatal y el desarrollo de estructuras de mercado más robustas.
El futuro de la industria petrolera y de Pemex depende de ello”
Adrián Lajous
Sociedad Educada. Emprendedora y
Comprometida
Reformas
y el entorno
¿El gran pesimismo?
Dos
libros de publicación reciente tienen un tono marcadamente pesimista, en
concordancia con el mood prevaleciente en (casi todo) el mundo.
En
ambos, la tesis central consiste en que el crecimiento de la economía de
Estados Unidos se debilitó en las últimas décadas debido a factores
estructurales.
- Me refiero a las obras de Tyler Cowan, "The Great Stagnation", y de
Niall Ferguson, "The Great
Degeneration".
Como
sucede siempre en las ciencias sociales,
sus opiniones son muy debatibles.
Cowan enfatiza el agotamiento
relativo del efecto positivo de ciertos avances tecnológicos en el campo de la
energía, el transporte y las comunicaciones.
Ferguson intenta un análisis
quizá de mayor profundidad, y su argumento principal consiste en que ha
ocurrido un deterioro grave de ciertas
instituciones que, como el imperio de la ley, originalmente propiciaron la
expansión de la producción, el empleo y el bienestar.
Ninguno
de los planteamientos aludidos es original, por supuesto.
Sin
pensar mucho al respecto, recuerdan las advertencias, también recientes, de
Robert Gordon en "Is U.S. Economic
Growth Over?" y de John Taylor en "First
Principles".
Sea
como fuere, el tema es de relevancia
para la política económica del momento.
Específicamente,
el asunto se puede exponer en los siguientes términos directos:
-
Si el lento crecimiento obedece a causas de fondo, seculares, no
puede remediarse utilizando instrumentos de naturaleza coyuntural
(anti-cíclicos).
En
español, esto quiere decir que abrir las
compuertas del gasto público en general e inundar de dinero los mercados no dinamizará la actividad económica en
forma sostenida.
Este es un punto de
vista fundamental,
Que
sirve para explicar, entre otras cosas, la evidente
inefectividad de las principales medidas pretendidamente estimulantes del
Fed, el banco central de Estados Unidos.
- Es relevante también para
desvirtuar algunas recomendaciones simplistas,
necesarias, según se dice, para
sacar a la economía mexicana de su marasmo crónico.
El Fed,
es cierto, actuó en forma apropiada proveyendo
de liquidez al sistema financiero en ciertos momentos críticos, ya superados.
So far, so good.
En contraste,
situar indefinidamente la tasa de interés cerca de cero por ciento y, sobre
todo, adoptar la serie de medidas heterodoxas denominadas Quantitative Easing
(QE), ha resultado estéril como
mecanismo de propulsión de la economía real.
Además,
en el proceso, esto último ha creado
innumerables y graves distorsiones tanto en los mercados financieros como en los cambiarios.
Por
ello, el mero anuncio del eventual
fin de QE se tradujo en un sobresalto mayúsculo -que incluyó las abruptas
fluctuaciones del precio en dólares del peso mexicano.
La verdad es que el Fed no sabe cuándo y
cómo terminar con QE.
Tampoco conoce las
consecuencias que se derivarán de ello, como lo demostró el episodio de
turbulencia de hace un par de semanas.
-
En palabras de un brillante economista indio, el Fed dio un salto en la oscuridad.
Hay
quienes elogian tal arrojo, pero ésa no es precisamente una cualidad que debiera distinguir a un (buen) banquero
central.
La
semana pasada, el Fed presentó su Reporte Semestral sobre Política Monetaria al
Congreso.
Su vocero, Ben Bernanke (BB), leyó ante los legisladores un discurso
sin novedades en lo fundamental -supongo que con la esperanza de que, ahora sí,
los mercados entiendan el mensaje.
Al parecer, BB logró en alguna medida su
propósito.
-
En efecto, la tasa de interés del Bono del Tesoro a diez años no
sólo detuvo su ascenso sino incluso descendió ligeramente.
Como
quiera, dicha tasa se mantuvo relativamente alta con respecto a su nivel del
pasado mes de abril. (Véase gráfica).
Rendimiento
del Bono del Tesoro de EUA a 10 años
%
anual
Así
pues, tanto en el corto como en el largo plazo la economía (allá
y aquí) presenta retos formidables.
Algunos
son técnicos (el nivel "normal" de la tasa de interés), pero
Los
verdaderamente importantes se encuentran en el ámbito de lo político Definir el rol
"apropiado" del Estado.
Everardo Elizondo
Reformas a la mexicana
Como se
puede apreciar el camino de las reformas energética y fiscal, así como las
secundarias en educación, competencia etc., tienen –deben- un marco básico de definición de que país
queremos ser, y
Ser prospectivos del entorno global
Las
decisiones a la ’mexicana’ solo han servido para generar un crecimiento pobre a
pesar de los recursos inmensos que como país poseemos.
Un comparativo
del éxito del bienestar ‘nacional’ lo podemos observar en diversos países, de
menor tamaño y pobres recursos naturales, pero
con riqueza en la gestión pública.
El reto
es ser un país con aspiraciones nacionales no de clan o de tribu
COMO HASTA AHORA.
Y… ¿Ud. qué Opina?
Participa Positivamente….
Tú Decides Lo Que Sigue… Para México
Be Glocal
- AHORRO PARA RETIRO SE RECUPERA EN JULIO TRAS MINUSVALÍAS, El rendimiento histórico 6.27% real, en 16 años
- WALL STREET TIENE VÉRTIGO
- LA BOLSA MEXICANA RETROCEDE 0,32 %, mucha fe en reformas de 'calado'
- LA BOLSA DE SAO PAULO PIERDE UN 0,08 %. El mercado se preocupa con el real
- EL PESO TIENE MAL INICIO DE SEMANA, PIERDE 0.21%. Pesa un cambio en la política de la Fed
@de twitt’s
@andreslajous no
se qué justificación de una u otra cosa es peor en esta frase: "el
pensamiento racional y ponderado que caracterizan la cultura popular"
@Forbes Jeff Bezos
buys the Washington Post for $250 million, less than 1% of his net worth http://bit.ly/13IOkB1
@de Opinión
Índice de precios y
cotizaciones (puntos) comparado con
Último mes
Los datos están
indizados. Agosto, 5 del 2013 es 100 para todos los instrumentos.
AHORRO PARA RETIRO SE RECUPERA EN JULIO TRAS MINUSVALÍAS Los ahorradores en el SAR
acumularon un billón 953,399 millones de pesos al cierre de julio, cifra mayor
en 34,454 millones de pesos respecto al mes previo.
El desempeño del ahorro
para el retiro reflejó el comportamiento de los mercados financieros, los
cuales mostraron una mejor volatilidad y aversión al riesgo; en ese mes, la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV) reportó una recuperación de 0.53%.
Del total de los recursos
bajo administración de las Afore, 50.68% se invirtió en valores
gubernamentales, 18.06 por ciento en deuda privada nacional, 15.59% en renta
variable internacional.
Asimismo, 9.54% en
acciones nacionales, 4.08% en instrumentos estructurados, 2.01% en deuda
internacional y 0.03% en mercancías.
Derivado de ello, el
rendimiento de los últimos 12 meses al cierre de julio se ubicó en 2.94% en
términos nominales, menor al 5.70% que registró el mes previo.
El rendimiento histórico del sistema al cierre de julio alcanzó
12.74% nominal anual promedio y 6.27% real anual promedio durante los 16 años
de operación del SAR.
EUROZONA Han dominado los recortes, de los que
sólo se ha salvado el Cac francés. Lloyds, que se ha comprometido a repartir
del 70% de sus beneficios en dividendo, se ha anotado un repunte del 2,66%,
mientras que HSBC ha recibido sus resultados con un revés del 4,37%.
El Ibex se ha tomado un
respiro en su camino hacia los máximos del año. Jornada típica de verano con
poco volumen y movimientos estrechos. Hoy ha cerrado con una caída del 0,15% en
los 8.560,80 puntos, después de llegar a superar los 8.600 durante la sesión.
Los recortes de los dos
grandes bancos han impedido al selectivo cerrar en positivo pese a los avances
de Indra, tras la desinversión de Bankia, FCC e IAG. En el mercado de deuda la
prima de riesgo se mantiene estable en los 290 puntos básicos.
BBVA ha caído un 0,83% y
Santander se ha dejado un 0,79%. No obstante, los mayores descensos del
selectivo han correspondido a OHL (-1,48%), Grifols (-1,28%) y Gas Natural
(-1,20%).
WALL STREET TIENE VÉRTIGO La bolsa neoyorquina cerró con leves
caídas en el S&P 500 y el Dow Jones, frenada por las declaraciones de uno
de los halcones de la Fed, Richard Fisher, advirtiendo de que la retirada de
estímulos está más cerca tras la caída del paro en julio.
Wall Street tuvo hoy un
episodio de vértigo, propiciado por los récords de la pasada semana, que se
sumaron a nuevos temores de que la Reserva Federal adelantará la reducción
paulatina de su estímulo monetario a la economía de EUA.
La primera jornada de la
semana transcurrió de forma indecisa, y con apenas un dato macroeconómico, el
índice que mide la evolución del sector servicios subió en julio hasta los 56
puntos, frente a los 52,2 del mes anterior. Se trata de la mayor cifra en cinco
meses y que apunta a la consolidación de la recuperación económica en este
país, que está llegando de forma lenta pero progresiva
Por ello, tal vez el
factor que más incidió, junto con la toma de beneficios tras los récords de la
pasada semana, radicó en una intervención del presidente del Banco de la
Reserva Federal de Dallas, Richard Fisher, quien apuntó hoy que el emisor
estadounidense está pensando en cuándo comenzar a reducir su apoyo monetario de
85.000 millones de dólares mensuales.
Si bien la discusión es
ya vieja, el nuevo recordatorio de que el grifo del dinero que alimenta buena
parte del actual "rally" de Wall Street empezará a cerrarse dentro de
poco (visto que la economía se recupera progresivamente) volvió a tener efecto
en los mercados.
Y si el Nasdaq salió mejor librado fue gracias a las
subidas de dos de sus principales valores: Facebook un 2,99 % y Apple un 1,49
%, esta última después tras una decisión del presidente, Barack Obama,
favorable a sus intereses dentro del largo conflicto legal sobre patentes que
mantiene con la surcoreana Samsung.
Esta semana no hay datos
macroeconómicos importantes en el país, por lo que será interesante ver cómo
actúan los inversores y cómo transpiran los mercados sin grandes estímulos
desde ese lado
LA BOLSA MEXICANA RETROCEDE 0,32 % y cierra en 41.918,41
unidades, 133,19 menos que el viernes anterior. Durante la sesión se negociaron
202 millones de títulos en los mercados global y local, por los que se pagaron
6.607 millones de pesos (521 millones de
dólares).
Se intercambiaron títulos
de 260 empresas emisoras, de las cuales 100 ganaron, 150 perdieron y 10
permanecieron sin modificación. El único sector que reportó ganancias fue el de
telecomunicaciones, con 1,02 %
Fe en reformas de gran calado: Parece ser que los
inversionistas prefieren esperar datos más relevantes que se darán a conocer a
lo largo de la semana como la propuesta de la presidencia al Congreso sobre la
reforma energética
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) informó que al
cierre de junio pasado, las casas de bolsa que operan en el país reportaron
activos por 456,800 millones de pesos, lo que representó un crecimiento de 6.8%
en comparación con lo observado en el mismo mes de 2012.
Señaló que los
principales indicadores de rentabilidad (medidos en flujo de 12 meses) ROA y
ROE aumentaron en 0.05 puntos porcentuales y 4.36 puntos, respectivamente como
resultado de un incremento de 32.0% en el resultado neto (flujo 12 meses) y los
crecimientos de 28.8% y 5.8% en los activos y capital contable promedio de 12
meses, respectivamente.
Subrayó que a junio, el sector se integró por
33 casas de bolsa, considerando la suspensión de operaciones de ING Casa de
Bolsa en abril de 2013.
LA BOLSA DE SAO PAULO PIERDE UN 0,08 %. El mercado se preocupa
con el real por la caída del real frente al dólar, que puede ser un factor de
presión para la ya elevada inflación en Brasil. Según analistas, el mercado
reflejó el pesimismo revelado hoy por el Boletín Focus, una encuesta semanal
que el Banco Central realiza entre expertos de entidades financieras y previó
que la economía de Brasil sólo crecerá un 2,24 % este año.
Esa previsión supuso un
recorte de cuatro décimas porcentuales en relación al crecimiento que los
expertos proyectaban hasta la semana pasada.
Durante la jornada se
anotaron 638.219 operaciones por un valor de 4.612,4 millones de reales (unos
2.005,3 millones de dólares).
En el mercado de divisas,
la moneda brasileña se depreció 0,65 % frente al dólar, que cerró negociado a
2,301 reales para la compra y 2,303 reales para la venta en el tipo de cambio
comercial.
Se trata del valor más
alto del dólar en relación al real desde el 31 de marzo de 2009, cuando la
moneda estadounidense llegó a costar 2,31 reales a consecuencia del impacto de
la crisis global.
Si bien la subida del
dólar es favorable a las empresas volcadas a la exportación, también preocupa
al mercado, pues presiona el índice de inflación, que entre enero y junio
pasados ya acumuló un 3,15 %, con una subida interanual del 6,7 %.
La subida de los precios es un dolor de cabeza para el
Gobierno, al punto de que, en una entrevista publicada este fin de semana, el
ministro de Hacienda de Brasil, Guido Mantega, dijo que se empeñará en mantener
la inflación bajo control "aunque eso signifique reducir la tasa de
crecimiento".
EL PESO TIENE MAL INICIO DE SEMANA, PIERDE 0.21 %, Según el dólar cerró en
12.675 unidades a la venta, lo que representó para el peso un retroceso de 2.70
centavos, semejante a 0.21%.
La evolución del contexto
internacional siguió determinando el comportamiento del tipo de cambio del peso
con el dólar.
El alza en los
rendimientos de los instrumentos de largo plazo, emitidos por el tesoro
norteamericano le restó competitividad a las inversiones en pesos.
El dólar, en el mercado
internacional, presentó cierta volatilidad, pero al final quedó en terreno
negativo frente a una canasta de divisas referenciales.
Un reforzamiento de las
señales de recuperación de la actividad económica norteamericana debería ser
favorable para el peso, dado que las exportaciones mexicanas mantienen un alto
grado de dependencia de los Estados Unidos.
Sin embargo, bajo las actuales circunstancias,
pesa más el hecho de que puedan modificar la política de la Fed, con su
consiguiente cambio en los flujos de capital en contra de nuestro país.
En el plano interno, el
índice de confianza del consumidor en nuestro país fue de 98 puntos en julio, cifra menor al de 98.7 reportado por el
INEGI en el mismo periodo del año anterior.
El contexto desfavorable
para el peso en el arranque de la semana, no suficiente para derivar en un
rompimiento de parámetros clave.
El tipo de cambio
mantiene una resistencia en 12.88 y un soporte en 12.44 pesos.
Efecom//WSJ/Reforma/El
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