Opinión, 29 de Agosto, 2014

Para no hacernos Bolas

"¿Hacia Una Nueva Era?

 …las reformas por sí mismas no son suficientes, hacen falta acciones que transformen las prácticas y cultura de los agentes económicos

Se requiere una profunda poda regulatoria en todos los órdenes de gobierno.

Eliminar aquellas restricciones que no se justifican por razones sociales o económicas, y que son mecanismos de control burocrático que inhiben la actividad empresarial y empoderan a la autoridad.

Una de las regulaciones clave a transformar es la de los procesos de contrataciones gubernamentales.

Ya que prevalece el patrimonialismo y se priorizan relaciones políticas que inciden en servicios o productos de menor calidad y con mayores costos.

Este paso permitirá transitar del confort del compadrazgo al de asumir riesgos basados en el mérito, competencia e igualdad ante la ley

El elemento que cerrará la pinza es la verdadera y efectiva lucha para prevenir y combatir la corrupción

La corrupción pulveriza la confianza social, complica los instrumentos regulatorios y propicia problemas de cumplimiento

Si se generaran acciones efectivas contra la corrupción, el debate entre izquierda y derecha, entre Estado y empresa, sería menos polarizante y más enfocado a encontrar las mejores soluciones de política pública

Estos ejes mantienen vivas prácticas del nacionalismo revolucionario y subsisten a cualquier reforma estructural. Urge enfrentarlos

Ese nacionalismo revolucionario es el origen de una visión política que impregnó los Sectores Social, Cultural Y Empresarial, y que se basó en una praxis que Octavio Paz describe como burocrática, patrimonialista y centralista

De no atender estos pendientes, el compadrazgo será una barrera de entrada a la competencia

Y anulará la participación de Pymes, la corrupción profundizará la desconfianza social, la excesiva regulación desalentará inversiones y la demanda laboral no encontrará en el País cuadros aptos ni suficientes

Así, el nacionalismo revolucionario, en lugar de extinguirse, se vigorizará con la vitamina energética, contaminará las nuevas estructuras económicas

Las reformas no son la meta, son una gran oportunidad de transitar hacia una nueva era, cuyo paradigma sea la competencia como la clave para obtener mayor crecimiento y bienestar social, así como para ser más competitivos y productivos, y que estos valores sean el núcleo de una nueva cultura económica”

Bernardo Altamirano Rodríguez

Una lectura sugerente del estado de la Nación

La marca México

El origen del estancamiento económico

México creció a una tasa anual de 1.6% durante el segundo trimestre del año, promediando 1.7% en el primer semestre

Y sugiere un crecimiento esperado de 2.3% para el segundo semestre de acuerdo al pronóstico para el 2014 de Banxico.

¿Y el de Hacienda del 2,7%?

Para alcanzar el pronóstico de SHCP de 2.7% se tendría que crecer a una tasa promedio de 3.9% en el segundo semestre.

-      Difícil cual sólo se ha logrado en períodos de recuperación económica, en un efecto rebote después de una recesión.

A pesar de que se anticipa que Estados Unidos continuará expandiéndose durante la segunda mitad del año, en México

     I.        La debilidad de la demanda interna seguirá ejerciendo presiones sobre el crecimiento,

   II.        Por lo que sólo el incremento en el gasto público podría contrarrestar los efectos negativos de la reforma fiscal.

Y ¿El consumo interno?

Representa cerca de más de la mitad del PIB,

Se espera continúe débil, como consecuencia,  de un deterioro en las expectativas

Y el mercado laboral,

-      En julio mostró incrementos en la tasa de desempleo,

-      Un mayor subempleo y

-      Un crecimiento en el número de personas que buscan un segundo trabajo.

La tasa de desempleo, la cual se ubicó en 5.47%.

-      Alcanzó su nivel más alto desde septiembre 2011,

-      Existen aproximadamente 348,000 personas más desempleadas respecto a junio.

Por su parte el subempleo (tasa TOPD1), se colocó en 11.93% de la PEA, señal de que hay  alrededor de 3.5 millones de personas con un trabajo de menos de 15 horas a la semana.

El aceleramiento en la tasa de subempleo puede ser evidencia de que algunos aceptaron un empleo de medio tiempo con tal de colocarse.

Además, se calcula que alrededor de 2 millones de personas ocupadas desean cambiarse de empleo o buscan un segundo trabajo.

Entonces ni las expectativas ni el ingreso generarán un incremento en el consumo, que se anticipa que junto con el subejercicio del gasto sigan generando tasas bajas de crecimiento económico.

Y ¿Los EUA’s?

Cabe destacar que las minutas de la pasada reunión de política monetaria de la Reserva Federal mostraron en EUA que el empleo se ha incrementado de manera más acelerada en los últimos meses, aunque aún se encuentra lejos de los niveles pre crisis.

Se espera también que el crecimiento en ese país siga al alza, lo cual de manera indirecta generará mayores exportaciones en México.

Sin embargo, el crecimiento por esta vía no es suficiente para México, dadas las condiciones de la demanda interna.

Así, el estancamiento económico de México tiene su origen de manera interna y no por el desempeño de EUA

-      Al que generalmente se le atribuye cualquier tropiezo de nuestra economía.

Puntos relevantes:

1)   Debilidad de la demanda interna

2)   Crecimiento económico bajo

3)   Efecto mayor a lo esperado de la reforma fiscal

4)   Mercado laboral mexicano deteriorándose

Gabriela Siller

Sine qua non

El triunfalismo mediático no es suficiente

Para garantizar la solvencia democrática del Estado mexicano.

La ejecución y aplicación de las reformas estructurales  – aún pendientes- las de Anticorrupción y Transparencia de los recursos públicos, deberán ser,

Profunda y civilmente responsable,

Solo así podrá ser el inicio de un proceso de desarrollo sostenido

Ningún país que no transite por esta etapa,  ha logrado  salir de perico

 Solo serán trinos de golondrinas

Para no hacernos bolas

Y… ¿Ud. qué Opina?

Participa Positivamente….

Tú Decides Lo Que Sigue… Para México

Be Glocal

Piensa global, actúa local

ENTORNO GLOBAL: Santander

#DeTwitt’s

@circulobastiat “Si dos individuos están siempre de acuerdo en todo, puedo asegurar que uno de los dos piensa por ambos” Sigmund Freud

@ElFinanciero_Mx #LoMásLeído: @YouTube EDU llega a América Latina con 22 mil 500 videos educativos gratuitos http://bitly.com/1wINlV3 

@latimes Even if its independence bid fails, Scotland appears set to gain more powers from the central government in London: http://lat.ms/1wQBLr1 

#DeMercados

ENTORNO GLOBAL: Santander

IPC de La Bolsa Mexicana de Valores

(Puntos)

Reserva Federal, y/o Bloomberg y/o Santander.

Recomendamos reducir la exposición a renta variable en México.

El IPC ya alcanzó nuestro objetivo de 45,500 puntos para finales de 2014, por lo que pensamos que el potencial de alza adicional es limitado y, por lo mismo, recomendamos reducir la exposición a renta variable.

El IPC ha repuntado 20% con respecto a su mínimo de este año de 37,951 puntos registrado el pasado 18 de marzo.

-       El múltiplo P/U del IPC se ubica en 21.8 veces,

-       29% por encima de su promedio de 2007-2014.

La elevada valuación del mercado mexicano, aunado a los riesgos que existen a nivel internacional para los mercados accionarios nos, sugieren que es recomendable reducir la exposición en renta variable.

El múltiplo Precio/Utilidad del mercado accionario mexicano se encuentra actualmente en su nivel más alto de los últimos diez años.

El P/U del IPC es de 21.8 veces y se ubica 36% por encima de su valuación promedio de 2005 a la fecha.

-       De hecho, la valuación del mercado ya alcanzó la segunda desviación estándar positiva, lo que indica que la valuación es extremadamente elevada.

México se ubica como el segundo mercado más caro a nivel mundial.

Considerando el P/U estimado para 2014 la valuación de México es de 19.8 veces, el múltiplo más alto a nivel internacional después del Nasdaq (22.3 veces).

El múltiplo de México se ubica 35% por encima de su múltiplo promedio de los últimos cinco años.

-       Dicho premio es el segundo mayor para un mercado emergente después de Tailandia (+38%).

Vale la pena mencionar que el múltiplo del mercado americano se encuentra 21% por encima de su promedio de los últimos cinco años.

Múltiplo P/U 2014E de Mercados Internacionales

(Veces)

Reserva Federal, y/o Bloomberg y/o Santander.

La valuación del mercado accionario mexicano se ha elevado “arrastrado” en parte por el alza en los mercados accionarios de EUA, pero también por factores específicos a México como la aprobación de las reformas estructurales.

Durante la semana pasada el S&P 500 superó por primera vez los 2,000 puntos.

El S&P ha repuntado significativamente durante los últimos cinco años y ha superado con mucho su nivel pre-crisis.

De hecho, el S&P acumula una alza de 195% de su mínimo de 2009 (677 puntos el 9/03/09) al jueves pasado.

Las recientes declaraciones de la Presidenta de la Fed, Janet Yellen, fueron bien recibidas por los inversionistas y apoyaron el alza del mercado.

Yellen dijo que el estímulo monetario sin precedente del banco central será necesario por algún tiempo debido la considerable holgura que existe en el mercado laboral.

De hecho, durante los años recientes el programa de compra de bonos de la Fed ha sido el principal factor que ha contribuido a “inflar” el mercado accionario de EUA.

Múltiplo P/U* Actual vs Promedio Últimos Cinco

Años (Veces)

Reserva Federal, y/o Bloomberg y/o Santander.

 *\ 2014E.

La gran pregunta es:

Si las condiciones que impulsaron al mercado van a prevalecer durante algún tiempo más para justificar permanecer invertido en el mercado americano en espera de un alza adicional, o

Por el contrario, estamos próximos a un cambio en dichas condiciones que nos sugiere reducir la exposición en renta variable.

De acuerdo con Robert J. Shiller, Premio Nobel de Economía 2013, el mercado accionario de EUA se ve muy caro en este momento.

S&P 500: Ciclically Adjusted Price Earnings Ratio

P/E10 o CAPE (Veces)

 Reserva Federal, y/o Bloomberg y/o Santander.

El múltiplo CAPE, un indicador que él contribuyó a desarrollar se ubica en niveles preocupantes.

El múltiplo CAPE se ubica cerca de las 26 veces, muy por encima de las 15.2 veces del promedio del siglo 20.

El múltiplo CAPE (Ciclically Adjusted Price Earnings Ratio) es un múltiplo similar al P/U pero que en vez de dividir el precio actual entre las utilidades de los últimos doce meses, divide el precio actual entre las utilidades de los últimos diez años.

De acuerdo con Robert Shiller el nivel de 25 veces ha sido superado solamente en tres ocasiones desde 1881, en 1929, 1999 y en 2007.

En todos los casos dichas cimas fueron seguidas por correcciones significativas.

En nuestra opinión, el mercado americano se ve relativamente bien valuado y por lo mismo el potencial de alza adicional a corto plazo es limitado.

S&P 500 (Puntos) vs Bono a 10 Años (%)

y Tasa de la Fed (%)

Reserva Federal, y/o Bloomberg y/o Santander.

De hecho, el nivel objetivo del S&P 500 para finales de 2014 del consenso de los estrategas americanos es de 2,000 puntos, por lo que el índice presenta un potencial de alza prácticamente nulo.

Esta Opinión contiene notas publicadas en los principales medios nacionales e internacionales, de las cuales son responsables únicamente los autores