domingo, 10 de febrero de 2013

Be Glocal, 11 de Febrero, 2013



“Prioridades

Lo relevante sería que el gobierno desarrolle una verdadera capacidad rectora a través de sus atribuciones de regulación y concesión.

Mucho más inteligente y productivo que el uso de recursos fiscales escasos.

Henry Hazlitt dice que el arte de gobernar "consiste no en lo inmediato sino en los efectos de largo plazo de su actuar y en las consecuencias para toda la sociedad".

Aquí hay un buen lugar para comenzar.”

Luis Rubio



VISIÓN FINANCIERA GLOBAL, COMO CERRÓ LA SEMANA*
Lunes 04,  al 08 de febrero


Rendimiento de las Principales Bolsas
Cierre al 08 de febrero


 Miles de millones de US$ excepto IPC P$ México

ENTORNO NACIONAL

Hemos decidido modificar nuestro escenario relativo a la postura de la autoridad monetaria y ahora consideramos que la posibilidad de un recorte de la tasa de interés objetivo de fondeo bancario en los próximos meses se ha elevado de manera significativa.

Estimamos que se genera una ventana de oportunidad para que el Banco de México pueda recortar la tasa de fondeo hasta en 50 pb durante la próxima reunión de Política Monetaria en marzo 8 (o bien en la reunión del 22 de abril).

-       Posteriormente mantendría la tasa de fondeo en 4.0% a lo largo del año.

En primer lugar, consideramos que además de suponer un comportamiento favorable del índice general, habrá que considerar que después del impacto de la crisis financiera global, el índice subyacente se ha mantenido de manera consistente por debajo del 4.0% anual desde mediados de 2010. Esto le ofrece un margen a la autoridad.

-       En general nuestros estimados y las cifras del consenso de los analistas participantes en la encuesta de Banco de México coinciden en cuanto a que tanto en 2013 como en 2014 la tasa anual de este indicador finalizará cercana al 3.0%.

En segundo lugar, estimamos que en la primera mitad del año prevalecerá el ambiente de liquidez global impulsado por las posturas acomodaticias de los principales bancos centrales, mientras que los indicadores de crecimiento serán
más bien moderados.

Hasta ahora México como otras economías emergentes se ha beneficiado de la liquidez global sin precedente que se ha generado después de la crisis financiera de 2008-2009.

 Datos y Pronósticos de Inflación, Tipo de Cambio, Tasas de Interés y PIB

 a El crecimiento del PIB es con respecto al mismo trimestre del año anterior. E: Estimado de Santander.
 Banxico, INEGI y Santander.

El Gobernador del Banco de México ha llamado la atención para implementar políticas económicas prudentes que permitan enfrentar severos escenarios de volatilidad financiera que pueden hacer más o menos vulnerable a una economía con gran apertura en sus mercados financieros.

De hecho, ya desde hace varios años el Gobernador del Banco Central ha referido esta situación como uno de los principales riesgos en este ambiente global.

Pero también, aunado a esto, llamó la atención la discusión sobre el comportamiento de los tipos de cambio reales, que en dado momento también pueden verse determinados (al menos de corto plazo) por el movimiento de los flujos financieros, así como por expectativas positivas o negativas sobre el desempeño futuro de una economía.

Este parámetro es en buena medida una referencia de la paridad de compra de la moneda en momentos en los que, entre otros, hay una tremenda competencia en los mercados de exportación.

MERCADO ACCIONARIO MEXICANO

Durante la semana pasada el IPC de la Bolsa Mexicana de Valores registró una baja de 679 puntos, una disminución de 1.5% en pesos y de 2.4% en dólares, para ubicarse en las 45,089 unidades. De esta forma, en lo que va del año el IPC acumula una alza de 3.2% en pesos y de 4.3% en dólares.

Los mercados accionarios internacionales presentaron una tendencia generalizada de baja ante el resurgimiento de la incertidumbre en torno a la crisis de deuda soberana europea.

Dentro de las bolsas que presentaron las mayores bajas en dólares durante la semana se encuentran las de Italia (-6.2%), Francia (-5.6%), Alemania (-4.5%), Portugal (-4.2%), Turquía (-4.1%9 y España (-3.0%).

 
 Santander Bloomberg

 COMENTARIO TÉCNICO

Durante la semana el índice registró una baja de 679 puntos, un retroceso nominal de 1.5% y una baja de 2.4% en dólares para cerrar en 45,089 puntos.

En el corto plazo, los indicadores técnicos muestran una tendencia descendente con un primer soporte en 45,000-44,700 puntos. Presenta un importante nivel de apoyo del índice en los en 44,000 puntos (PM de 50 días).

La estrategia del 30 días generó una señal de Alerta para una posible Venta, al ubicarse tan solo 0.2% por encima de este móvil (44,985 puntos), por lo cual recomendamos bajar posiciones en las emisoras más adelantadas de corto plazo.

De acuerdo, con los arcos de Fibonacci, los niveles de soportes del IPYC se ubicarían en 44,500 y en los 43,300 puntos, niveles donde se podría aprovechar para comprar selectivamente con una perspectiva de mediano plazo.

Por su parte, la resistencia de corto plazo de ubica en los 46,000 puntos. Sin embargo, en el mediano plazo, el índice mantiene vigente la tendencia de alza.

Reserva Internacional. El Banco de México reportó que al 1 de febrero la Reserva Internacional se ubicó en US$165,427 millones con un incremento semanal de US$1,994 millones. Al cierre de 2012 la Reserva se ubicó en
US$163,515 millones.

Riesgo Soberano. Ligera presión para los índices de riesgo soberano en el balance semanal. En el caso de México el índice de riesgo país EMBI se ubicó este viernes en 135 puntos contra el cierre semanal previo de 130 puntos.

-       Mientras que el EMBI de Brasil finalizó en 154 puntos frente a los 149 puntos de la semana previa.

La tasa de interés de los bonos del Tesoro de Estados Unidos finalizó la semana en 1.95% frente al cierre semanal previo de 2.01%
 
 Santander Bloomberg

El tipo de cambio se mantuvo dentro del rango esperado con un piso en los $12.60 por dólar y máximos de $12.76 por dólar.

Por lo pronto el rango que hemos señalado para la fluctuación esperada en el corto plazo para el tipo de cambio interbancario sigue vigente. Y en espera de mayor información sobre la actividad económica en Estados Unidos y la situación de la zona Euro.

En lo que se refiere a la situación económica en EUA en general los indicadores económicos siguen apoyando una recuperación moderada de la actividad económica.

-       Incluso esta semana se esperan indicadores “duros” del primer mes del año, destacando la producción industrial, y en donde el consenso de los analistas espera un crecimiento positivo con relación al mes anterior.

En la parte de Europa se mantiene la incertidumbre sobre la recuperación económica en un entorno en donde el euro recientemente mostró una apreciación importante, por lo que el presidente del Banco Central Europeo ya externó su preocupación sobre el nivel actual de la moneda bajo este entorno de incertidumbre en la actividad económica.

América Latina

 
Estimaciones Económicas de Santander Investment, 2011 – 2014

En la parte doméstica hemos señalado que los factores que han fortalecido al peso siguen presentes. Por un lado tenemos que los flujos por parte de inversionistas extranjeros a los mercados financieros domésticos (sobre todo al mercado de dinero) apoyan este movimiento en la paridad, flujos que consideramos seguirán ingresando a nuestro país para este primer trimestre del año.

Además el precio internacional del petróleo continúa aumentando, alcanzado la cotización de la mezcla mexicana de exportación los US$109 por barril.

Por último, la posición especulativa del peso en Chicago en este inicio de año se mantiene en niveles máximos a favor del peso.

Resurge la incertidumbre en torno a la crisis de deuda soberana en Europa.

Comportamiento de Santander (Ibex 35)
Valores y volumen del 31/08/12 (5,570 €) al 08/02/13 (6,000 €)
Pico 6,179 € el 31/01/13

 Web Financial Group

Durante la semana pasada los mercados accionarios internacionales presentaron una tendencia generalizada de baja ante el resurgimiento de la incertidumbre en torno a la crisis de deuda soberana europea.

Dentro de las bolsas que presentaron las mayores bajas en dólares durante la semana se encuentran las de Italia (-6.2%), Francia (-5.6%), Alemania (-4.5%), Portugal (-4.2%), Turquía (-4.1%9 y España (-3.0%).

Los mercados financieros de Europa mostraron volatilidad ante el temor al resurgimiento de la crisis de deuda soberana. Los mercados se han visto afectados por el ruido político en Italia y España.

El desempeño del mercado accionario mexicano ha sido muy superior al de la mayoría de los mercados accionarios internacionales durante los últimos tres años al registrar un rendimiento de 50% en dólares, por encima del rendimiento que han presentado algunos mercados desarrollados como:

EUA (S&P 500 +41%), Alemania (+35%), Reino Unido (+23%) y Japón (+8%) y también por encima del rendimiento de otros mercados emergentes como Chile (+39%), Sudáfrica (+33%), Corea del Sur (+31%), Turquía (+31%), Rusia (+14%), India
(+6%), China (-5%) y Brasil (-16%).

Los mercados accionarios internacionales han presentado un fuerte desempeño durante los meses recientes apoyados en dos factores principales:

a) La disminución de la aversión al riesgo en Europa y la estabilización de los mercados financieros de la región por las medidas anunciadas por el Banco Central Europeo, y

b) El fuerte estimulo monetario por parte de los bancos centrales a nivel internacional y en particular por parte de la Fed.

Vale la pena mencionar que aunque el principal factor que está impulsando a los mercados accionarios a la alza, es decir, la inyección de liquidez por parte de los bancos centrales en general y por parte de la Fed en particular, continuará presente durante los próximos meses, el mercado puede presentar correcciones por toma de utilidades o si otros factores generan incertidumbre y volatilidad en los mercados financieros.

Existe el riesgo de que el exceso de liquidez inyectado por la Fed pueda estar generando una burbuja en el precio de algunos activos, particularmente en el mercado de bonos de EUA.

Sin embargo, la búsqueda de rendimiento de los inversionistas los ha llevado a buscar oportunidades en otras regiones y países como es el caso de México que ha presentado un desempeño muy superior al del promedio de los mercados accionarios internacionales, lo que también se ha traducido en un significativo encarecimiento de su valuación.

Tormenta perfecta. Agustín Carstens advirtió de los riesgos que pueden enfrentar los mercados emergentes por la fuerte entrada de flujos de inversión, y se podría conformar una tormenta perfecta.


Mercado de Dinero: En este sentido se menciona que la mayoría de los miembros de la Junta señalan que se podría tener un nivel de tasas de interés más bajo sin comprometer la convergencia a la meta de inflación.

Bajo este discurso consideramos que la probabilidad de Banxico su tasa objetivo se ha incrementado por lo que estimamos que podría bajar 50 puntos base en la reunión del 8 de marzo o bien en la reunión del 22 de abril.

La Oficina de Presupuesto del Congreso de EUA proyecta que el PIB crecerá 1.4% en 2013 y que el déficit fiscal será de 5.3% del PIB.

Proyecta que el déficit fiscal disminuirá de 7.0% del PIB en 2012 a 5.3% en 2013, a 3.7% en 2014 y a 2.4% en 2015.

Sin embargo, estiman que la deuda en manos del público se elevará de 72.5% del PIB en 2012 a 76.3% en 2013. En monto se espera que el déficit fiscal sea de US$845 miles de millones en 2013, frente a los US$1,089 de 2012.

En lo que respecta al escenario macro de EUA, estiman que el crecimiento del PIB será de1.4% en 2013 y de 3.4% en 2014, frente al 1.9% estimado para 2012.

En lo que respecta a la inflación de precios al consumidor, anticipan que será de 1.5% en 2013 y 2.0% en 2014, frente al 1.9% de 2012. Proyectan que la tasa de desempleo pasará de 7.8% en 2012 a 8.0% en 2013 y a 7.6% en 2014.

Finalmente, esperan que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ubique en 2.1% al cierre de 2013 y en 2.7% al cierre de 2014, frente al 1.8% de 2012.

La agenda del Congreso de temas presupuestales, sobresalen los siguientes:

a)    Los recortes automáticos al gasto que están programados a entrar en vigor a principios de marzo
b)    La medida que actualmente permite al gobierno contar con recursos para funcionar expira a finales de marzo y si no se toman medidas, las funciones no esenciales del gobierno tendrán que suspender operaciones; y
c)    El límite de endeudamiento, que fue removido temporalmente, entrará en vigor nuevamente a mediados de mayo.


El Presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, anticipó que la debilidad de la actividad económica en la zona del euro continuará.

El Banco Central Europeo (BCE) decidió mantener sin cambio su tasa de interés de referencia en el nivel mínimo histórico de 0.75%, en línea con lo esperado por el consenso de los analistas.

El euro se ha apreciado 11% desde que el Presidente del BCE, Mario Draghi, se comprometió a hacer lo que sea necesario para defender al euro

Fitch adviertió que España tiene el potencial de arrastrar a la baja a toda la zona del euro.

De acuerdo con Fitch la habilidad de España para navegar a través de la crisis es crucial para el futuro de la zona del euro ya que la cuarta mayor economía tiene el potencial de debilitar a toda la región. Fitch señaló que España es un país clave y tiene el potencial de arrastrar a la baja a toda la zona del euro.

Fitch dijo que sigue existiendo un gran déficit fiscal que tomará muchos meses más de austeridad para cerrarse, para estabilizar la deuda del gobierno y posteriormente reducirla de niveles elevados.

Las exportaciones de China crecieron 25.0%, sin embargo, las cifras están distorionadas por el Años Nuevo Lunar.

Todo parece indicar que la economía de China continúa ganando dinamismo aunque a un ritmo más moderado de lo que muestran las cifras ya los datos de enero están distorsionados por el feriado de una semana de duración por el festejo del Año Nuevo Lunar que en 2012 cayó en enero y en 2013 en febrero.

Vale la pena mencionar que enero de 2013 tuvo cinco días laborables más que enero de 2012. Ajustando los datos por el número de días laborables, las exportaciones crecieron 12.4% en enero con respecto al mismo mes del año anterior y las importación es aumentaron 3.4%, de acuerdo con la administración de aduanas.

La tendencia anual de la inflación en China disminuyó de 2.5% en diciembre a 2.0% en enero (E: 2.0%). Vale la pena recordar que el repunte de la inflación observado en diciembre estuvo asociado al incremento en los precios de los alimentos por las fuertes heladas registradas en dicho mes.

El consenso de los analistas estima que el crecimiento del PIB será de 8.1% en el 1T13, frente al crecimiento de 7.9% observado en el 4T12.


*Con información de Santander: El Indicador Semanal

Be Glocal
  Nota: Esta Opinión contiene notas publicadas en los principales medios nacionales e internacionales, de las cuales son responsables únicamente los autores

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